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投资要点：

2023年政府工作报告确定的发展基调更趋稳健，GDP增长目标符合市场预期，体现了“实现质的有效提升和量的合理增长”发展目标的一以贯之。宏观调控政策更加稳健，恢复和扩大内需、推进重大项目建设、产业强链补链、科技自立自强、国企改革、房地产和地方政府债务风险等方面值得关注。

5%的GDP增速目标符合预期。考虑到我国经济面临的国内外发展环境和高质量发展要求，5%的增速目标是一个比较稳妥的目标。今年报告相较于过往三年，对我国面临的内外部发展困难阐述更加详细多元，如外部环境中的通胀高位，全球经济和贸易增长动能减弱，外部打压遏制不断上升等。国内经济增长的不确定性主要表现在需求不足、信心不足、基层财政收支矛盾较大、房地产市场风险等方面。此外，我国坚定锚定高质量发展目标，传统产业和政策将面临底线的约束，因此5%的目标并不意味着经济增长诉求的降低，反而意味着经济进一步侧重于推动高质量发展。

宏观政策基调偏稳健。报告提出要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成高质量发展合力。稳健的货币政策要精准有力。相较于2022年，没有再提“扩大新增贷款规模”。货币政策进一步宽松的概率不大，这和近期央行发布的2022年四季度货币政策执行报告、3月3日新闻发布会上显示的方向一致。目标赤字率和地方专项债规模的提升并不意味着财政力度的大幅增加。2023年目标赤字率拟按3%安排、地方专项债3.8万亿元，均高于2022年目标，同时强调完善税费优惠政策。考虑到2022年政府财力受到特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金、盘活用好专项债务结存限额等的补充，今年的财政力度实际上相对温和。

着力扩大内需主要集中在两方面。一是把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。二是政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，扩大和激励民间投资。

今年主要强调了房地产领域和地方政府债务风险。房地产方面，“房住不炒”的总体定位未发生改变，未来一是聚焦支持刚性和改善性住房需求；二是侧重于化解优质头部房企风险；三是防止无序扩张，表明当前房地产政策优化的底线并不会动摇。地方政府债务风险方面，报告提出，防范和化解政府隐形风险的主要途径是优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。

风险提示：经济内生动力恢复较慢；宏观政策工具和力度超预期。