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白酒： 把握估值回调机会， 情绪不必悲观。 据中国酒业协会：截至 2022 年末，全国规上白酒企业总产量 671.24 万千升，同减 5.58%；全国规上白酒企业共 963 家，累计完成产品销售收入 6626.45 亿元，同增 9.64%；累计实现利润总额 2201.72 亿元，同增 29.36%，整体延续量缩价升趋势；亏损企业累计亏损额 18.82 亿元，同比下降 15.69%。 本周第三届华南中酒展开幕，据组委会初步统计，截至 3 月 10 日，专业买家进馆人数为去年同期 4.1 倍， 需求复苏明显。价格方面，本周批价环比小幅调整： 茅台飞天整箱/散瓶批价 2980/2750 元左右、普五批价 960-965 元；国窖批价 900 元；复兴版/青花 20 批价 790/350 元。 我们认为酒企实际经营情况稳健， 库存、动销保持良性水平， 板块估值短期受淡季情绪面影响有所回调， 建议把握加仓机会， 推荐贵州茅台、 五粮液、 泸州老窖、老白干酒、 舍得酒业、山西汾酒、今世缘、洋河股份、 迎驾贡酒，关注酒鬼酒。

大众品：看好旺季啤酒高端化进程，关注新渠道&大单品高成长机遇。

（1）啤酒：淡季平稳运行，高端化进程中关注旺季量价表现。 重点推荐青岛啤酒（1-2 月动销加速，当前库存良性，主销区保持较快增长，估值具性价比），关注燕京啤酒（国资啤酒龙头， 1-2 月 U8 势能强劲，盈利提升可期）、重庆啤酒（餐饮、娱乐渠道持续修复， 1664、乐堡表现较优）。

（2）餐饮供应链：龙头强者恒强，关注健康化&便捷化趋势下大单品机遇。 调味品板块推荐海天味业（品牌&渠道护城河深，下游餐饮需求拉动修复）、千禾味业（率先深耕 0 添加赛道，动销表现亮眼）、天味食品（23 年期待中式菜品调料&火锅调料稳步成长，团菜特渠切入预制菜表现）、日辰股份（定增扩产预制菜和烘焙预拌粉，预计提升公司服务客户的综合实力，提供新的收入增长点）。餐饮供应链板块推荐安井食品、千味央厨、立高食品（组织架构优化&销售团队融合，单品放量驱动商超和餐饮渠道高速成长），关注味知香（疫后 B 端加速修复，产能落地解决生产瓶颈，关注街边店模型效率）。

（3）饮料乳品：出行链复苏提振下游需求 饮料赛道受损后迎来快速修复。 推荐李子园(区域扩张招商布局+餐饮新渠道拓展+“华与华”品牌辅导，原材料成本下行释放业绩弹性)、新乳业（聚焦核心品类和渠道，看好“结构提升+规模效应+成本红利”三条净利率提升路径 ），东鹏饮料（新品贡献增量，老品加速全国化，海外扩张元年，原材料锁价成本端压力缓和），天润乳业(疆外差异化扩张贡献增量，产能项目顺利推进支撑未来需求)。

（4）零食：零食连锁开辟全新增长渠道，低价+高周转有望加速上量，推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品。

风险提示： 宏观经济超预期波动导致需求端受损， 疫后修复进度不及预期及食品安全问题等。