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主要观点

美联储加息 25BP。 本次美联储议息会议决定将联邦基准利率区间上调 25 个基点，同时提及年内不会降息，降息的条件需要观察后续的经济发展变化。美国劳动力市场紧张，近期就业增长有所回升，失业率保持低位， 隐含美国经济增速将逐步放缓。 当前通胀压力居高不下，预测数据显示通胀预期略有上调，当前核心问题是非房市相关的服务业的去通胀，需要更长的时间才能回落。 根据 3 月加息点阵图显示， 联邦基金利率预期中值在 5%-5.25%区间。鲍威尔表示， 联储官员认为年内不会降息，需要继续评估信贷条件收紧对实体经济和通胀影响的深度和持续的时间，才会考虑降息或者暂停加息。我们认为，基准情形下，美联储或于 5 月加息 25 个基点，随后结束加息进程。

美元指数年内回落，人民币汇率上行。 美国经济下行速度放缓，加息步入尾声， 我国外部制约因素将减弱。同时国内疫情对宏观经济的影响快速回落，国内经济基本面持续复苏，我国货币政策延续宽松基调，人民币汇率或将上行。 美债将维持区间震荡。 市场对短期内宽松的预期过度计入利率市场，导致美债收益率回落，但进一步大幅下行空间有限。 当前银行业的危机与潜在风险仍需警惕，金融稳定与通胀目标的两难处境或使得政策不确定性加强，未来十年期美债利率或将维持区间震荡。 继续看好黄金机会。 市场对美银行业风险担忧仍在发酵，避险情绪高涨，黄金价值继续凸显。我们认为，加息逐渐步入尾声，年内已出现降息预期，金价仍具有长期价格抬升的基础。

风险提示： 政策变动，经济恢复不及预期。