博创科技(300548)

事件：

2023年3月23日，公司发布2022年年度报告。公司2022年实现营业收入14.67亿元，同比增长27.08%；实现归母净利润1.94亿元，同比增长 19.59%。2022年四季度业绩增长持续向好。

【资料图】

携手长飞见成效，营收利润增长持续向好

2022年7月7日，长飞光纤成为公司实际控制人，公司的运营能力、盈利能力、 市场竞争力得到增强。 2022年三季度公司营收和扣非归母净利润均实现两位数同比增长； 2022年四季度实现营业收入4.56亿元,同比增长38.35%，环比增长19.32%，归母净利润0.70亿元，同比增长49.2%，环比增长41.55%， 公司营收利润增长持续向好。

全球光进铜退和国内千兆升级推动公司业绩增长

2022年公司电信市场收入14.44亿元，同比增长30.05%，销量522.1万件，同比增长52.3%。 2022年境内“双千兆”继续推进，三大运营商提升千兆用户覆盖率，持续推动10G PON网络建设； 疫情催化的境外光纤入户需求持续增长。 公司凭借PON产品市场份额优势， 有望保持业绩持续增长。

产品布局持续优化，业绩有望持续增长

考虑海外光纤到户渗透率仍有较大提升空间，国内10G PON网络覆盖需要继续提升， 公司持续加大研发新型号10GPON和下一代PON光模块， PLC光分路器有望从境外销售为主向境内市场渗透， 公司电信市场业务有望继续增长。同时高速光模块、 有源光缆和高速铜缆，硅光光模块等数通产品为公司提供更大的市场空间。

盈利预测、估值与评级

由于公司2022年下半年经营业绩持续向好， 预计公司2023-2025年营收分别为19.81/25.10/29.33亿元， 对应增速分别为35.07%/26.69%/16.85%。 归母净 利 润 分 别 为 2.52/3.11/3.63 亿 元 ， 对 应 增 速 分 别 为29.80%/23.48%/16.47%， EPS分别为0.96 /1.19/1.38元/股， 3年CAGR为23.13%，对应PE分别为29.06/23.54 /20.21倍。 建议持续关注。

风险提示： 系统性风险，市场不及预期风险， 募投项目达产不及预期。