金力永磁(300748)

投资要点

22年业绩快速增长，新能源及节能电机业务高增。

(相关资料图)

公司发布2022年度报告及2023年一季报：2022年公司实现营收71.65亿元，同比增长75.61%；归母净利润7.03亿元，同比增长55.09%。2023Q1公司实现营收16.51亿元，同比增长9.40%；归母净利润1.78亿元，同比增长8.77%；主要系（1）下游新能源及节能环保领域持续高景气，尤其新能源汽车及汽车零部件领域营业收入大幅增长；（2）高毛利晶界渗透产品占比逐步提升。

新能车营收高速增长，各领域需求加速释放。

受益于新能车需求旺盛，公司新能源车领域营收大幅增长；2022年公司新能源汽车及汽车零部件领域实现营业收入28.89亿元，同比增长174.97%；公司在节能变频空调、机器人及工业节能、3C等领域同样实现高速增长。节能变频空调领域营业收入18.32亿元，同比增长30.86%；机器人及工业节能电机领域营业收入2.53亿元，同比增长145.17%；3C领域营业收入1.96亿元，同比增长22.33%。

产能扩充保障产品交付，晶界渗透比例大幅提升。

截至22年末，公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能为2.3万吨。公司宁波年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目已开工，预计2023年建成投产；包头年产12000吨产能高性能稀土永磁项目于2022年开工；并规划赣州建设年产2000吨高效节能电机用磁材基地项目。公司规划墨西哥投资建设废旧磁钢综合利用项目，达产后形成年处理5000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000吨高端磁材产品产能。预计到2025年。公司形成4万吨高性能稀土永磁材料产能。22年公司高性能稀土永磁材料产量为12786吨，其中使用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料9965吨，同比增长64.33%；占总产量77.94%，同比提升19.2pct，晶界渗透比例大幅提升。

盈利预测及估值

维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是全球稀土永磁龙头，产能扩充有序推进。我们维持23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为10.78亿元、13.27亿元、17.01亿元，对应EPS分别为1.29、1.58、2.03元/股，当前股价对应PE分别为21、17、14倍。维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格上涨；下游需求不及预期；客户拓展不及预期。