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策略摘要
建议观望。亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。下游聚酯开工有所回升，但TA仍是小幅累库预期，加工费有进一步收敛的可能。同时，TA09合约存在较大贴水，一定程度上已反应上述TA累库预期及PX转弱预期，且当前原油基准波动较大，暂时建议观望为主。
核心观点
市场分析
TA方面，基差175元/吨（-25），基差走弱；TA加工费318元/吨（-1），加工费延续震荡。下游聚酯开工见底回升重新抬升TA需求，TA仍是小幅累库预期，TA加工费已有所压缩反映此预期。暂观望，关注低加工费装置运行情况。PX方面，加工费383美元/吨（0），PX加工费维持。美国汽油消费季节性表现尚可，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，预计亚洲PX逐步进入累库拐点，PX加工费中期逐步高位回落。
策略
建议观望。亚洲PX开工回升，预计6月进入亚洲PX累库拐点，PX加工费逐步高位回落。下游聚酯开工有所回升，但TA仍是小幅累库预期，加工费有进一步收敛的可能。同时，TA09合约存在较大贴水，一定程度上已反应上述TA累库预期及PX转弱预期，且当前原油基准波动较大，暂时建议观望为主。
风险
原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯减产程度。
