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核心观点

5月国内通胀水平持续偏低，经济内生动能不足，同时出口增速回落负区间，外需的结构性支撑弱化。而美国劳动力市场维持稳健，服务业通胀压力可能仍然偏大，不排除美联储在下周议息会议维持鹰派的可能。6月以来，市场利率持续在政策利率以下运行，同时国有大行、股份行陆续下调存款利率，本轮存款利率下调节约银行负债成本约1000亿左右。此前，央行于2022年12月5日、2023年3月27日分别降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约1万亿元，降低资金成本约100亿元。加上本轮银行存款利率下调，合计降低资金成本1100亿元左右。如果下周MLF操作利率下调，则LPR下调幅度有望超过10bp。投资建议：此时关注顺周期行业政策预期，适当参与房地产，同时配置如人工智能、数字经济与制造业相结合（主要是工业母机方向）、平台经济、新能源（主要是氢能领域）、大农业、网络安全等方向。

风险提示：

房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。