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宏观策略

宏观周报20230626：重返2015？-地产政策历史回顾

6月LPR对称调降10bp后，稳地产还有什么后手？节前市场对于政策力度的预期再迎调整，在地产投资与销售遇冷、房企债务风险压力不减的背景下，政府对于地产是否还会维持“稳而不强”的定力，还是重返2015年的全面宽松？我们梳理了2014年以来地产宽松周期中的政策，以作为本次政策调整路径的借鉴。

宏观点评20230625：经济“冷”了，地缘“热”了，节后市场怎么看？

撇开复杂的国际形势影响，俄罗斯局势的不确定性（虽然瓦格纳集团暂时已经撤军）在基本面上最直接的两个风险在于：一是可能带来新一轮的通胀冲击，进一步加深海外主要经济体的“滞胀”特征；二是可能拖累我国的出口，反而提高稳定内需的迫切性。撇开复杂的国际形势影响，俄罗斯局势的不确定性（虽然瓦格纳集团暂时已经撤军）在基本面上最直接的两个风险在于：一是可能带来新一轮的通胀冲击，进一步加深海外主要经济体的“滞胀”特征；二是可能拖累我国的出口，反而提高稳定内需的迫切性。从资产上看，短期内滞胀+地缘政治不确定性无疑是有利于黄金、原油等商品，不过与2022年3月俄乌冲突爆发初期相比，类似的是美元和美债收益率都将是易升难降，港股则同样脆弱，不同的是美股的超额收益可能会明显缩水，而人民币和A股短期内的波动会更大：人民币调整的拐点可能要等到第三季度，而A股的外资援军短期内难以看到，更多的还是得靠政策和经济自身的造血能力从资产上看，短期内直接受益者无疑是黄金、原油等商品，与2022年3月俄乌冲突爆发初期相比，类似的是美元和美债收益率都将是易升难降，港股则同样脆弱，不同的是美股的超额收益可能会明显缩水，而人民币和A股短期内的波动会更大：人民币调整的拐点可能要等到第三季度，而A股的外资援军短期内难以看到，更多的还是得靠政策和经济自身的造血能力。

宏观点评20230622：预期降温，节后市场如何演绎？

对于人民币，在当前的背景下稳地产才能稳汇率，我们认为短期内人民币调整的行情还会持续一段时间，拐点可能在第三季度出现（稳经济政策+美联储加息临近结束），低点在7.25至7.3之间；对于股市，短期的调整受情绪化因素影响更大，因此主题板块会率先企稳，而指数行情和风格切换还需等待政策的进一步确认，今年左侧抢跑的风险确实较大。

固收金工

固收点评20230626：机器人产业可转债标的知多少？——转债捕手系列（七）

机器人产业存续转债标的包括：（1）核心零部件及技术模块：拓普转债、三花转债、贝斯转债、沪工转债、万讯转债、锋龙转债（2）其他零部件：弘亚转债、睿创转债、艾华转债、金田转债、再22转债、楚江转债、通光转债（3）工业机器人：艾迪转债、拓斯转债、永02转债、合力转债、大族转债（4）特种机器人：申昊转债、博实转债、法兰转债（5）服务机器人：新致转债、科沃转债、奥佳转债、科蓝转债、盈峰转债