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借鉴日本韩国经验，中国化妆品行业未来空间广阔
2022年，中国化妆品类商品实现零售额3293.4亿元，相比2002年增长了1779.8%，相比2012年增长了195.5%，近20年来，中国化妆品销售额实现飞速增长。人均GDP的不断攀升，城镇化率不断提升，女性就业率不断提高，这些都为化妆品的发展提供了有利的条件，借鉴日本、韩国经验，中国化妆品行业未来空间广阔。
化妆品销售额与GDP呈现出高度相关性，2022年，中国化妆品销售额占GDP比重0.27%，相比于日本和韩国，比重明显偏低，有巨大的提升空间，叠加中国GDP收入的持续增加，中国化妆品市场规模将保持稳定增长。埃森哲表示，仅就中国大陆而言，美妆个护市场有望在未来三年保持10%以上的年复合增长率，市场规模逼近7,000亿元人民币。
国产替代势不可挡，国货品牌正在崛起
随着营销渠道的改变，更多的本土品牌开始崛起。在营销渠道的多元化和分散化的趋势下，消费者通过各个渠道接受信息，直播带货、KOL推荐、网络软文等等更强调内容属性和互动化的渠道，推动诞生了一众新锐国货品牌。2021年开始，美容化妆品及洗护用品进口金额及进口数量累计同比持续下降，2022年，累计同比转负，我国对美容化妆品的进口明显下降。目前，虽然海外大牌化妆品在中国的市占率依然很高，但在产品红利及渠道变迁的洗牌下，国产替代势不可挡，国货品牌正在崛起。
投资建议：
中国化妆品行业未来空间广阔，国产替代势不可挡，国货品牌正在崛起，建议持续关注化妆品行业机会，尤其关注龙头企业：珀莱雅(603605.SH)、华熙生物(688363.SH)。
风险提示：
消费复苏不及预期带来的风险。
