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高开工、低库存、利润趋势扩张,涤纶长丝产业上半年表现亮眼2023年上半年,涤纶长丝新增产能达到321万吨,而二季度以来,行业开工率不断攀升至历史同期高位,6月底涤纶长丝负荷达到87.7%;产品库存持续去化,POY/FDY/DTY库存天数由年初25/33/24天下降至6月底14/24/17天;效益表现尚可,呈现淡季不淡的迹象,在国内整体化工品需求表现偏弱的背景下,长丝整体表现较为亮眼。

内需复苏及长丝出口订单转暖是支撑市场行情的重要原因:根据海关数据统计,1-5月份,中国长丝出口量达到174万吨,较去年同期增加40.4万吨,同比+30%;其中出口印度增长强劲,2023年1-5月出口印度总量合计为25.78万吨,同比上涨18.37万吨,涨幅248%。

国内纺服消费复苏,海外去库存,内外需有望共振

国内纺服消费持续复苏:1-5月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品累计零售额为5619亿元,同比增长14.1%,较2021年增长0.9%。国内纺服库存有效去化:2023年5月份,中国纺织服装、服饰业产成品存货金额932.2亿元,同比-3.6%,从过去8年的历史同期水平来看,处于中位区间。

上半年出口压力较大,但海外库存指标出现明显改善:1-5月,纺织服装累计出口1182亿美元,下降5.3%,其中纺织品出口568.3亿美元,下降9.4%;服装出口613.7亿美元,下降1.1%。海外库存去化:去年四季度以来,国际服装品牌普遍处于去库存阶段,NIKE、LULULEMON等企业库存得到一定去化,但仍处于历史相对较高水平,随着下半年品牌库存进一步去化,外需或有一定好转。

中长期来看:竞争格局优化,产能扩张放缓,产业有望回暖

一体化优势下,长丝产业具备全球竞争力:近年来随着涤纶龙头行业进一步向上游PTA和PX扩产,中国大陆PX/PTA/聚酯化纤产能分别占全球的40%/62%/74%,上游原料自给率不断提高,我国涤纶成本优势明显,海外新增产能有限,长丝尚未出现大规模产业转移。

行业集中度不断提升,头部企业主导扩张:2017-2022年,长丝CR6新增产能1566.5万吨,而国内合计净新增产能仅1406万吨,主要原因在于落后产能的退出,长丝CR6行业集中度由2017年41%提升至2022年的61%,行业壁垒加大,头部企业话语权增强。

产业良性扩张,产能投放接近尾声:行业过去几年扩张相对稳健,产能过剩压力并不大,2018-2021年行业维持平均84.8%的开工率,产能与消费增速基本匹配,后续来看,龙头企业扩能放缓且随着落后产能的进一步出清,未来新增聚酯产能增速有望持续放缓,看好长丝产业回暖。

风险提示:经济复苏不及预期,纺服消费走弱风险;产能集中投放,行业竞争加剧风险;印度BIS认证进度缓慢,长丝出口走弱风险;美国去库不及预期,外需复苏缓慢风险

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