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东方电热(300217)

事件：公司发布2023年半年报预告，预计实现归母净利润1.66~2.06亿元，同比+13.06~40.50%，预计实现扣非后归母净利润1.54~1.94亿元，同比+15.0~45.0%。

Q2公司预计实现归母净利润0.98~1.38亿元，同比+10.64~55.95%，预计实现扣非后归母净利润0.92~1.32亿元，同比13.83~63.68%。

新能源板块持续发力，订单储备进一步增加。新能源装备方面，公司持续收获新订单，6月公司预中标了内蒙古通威硅能源有限公司的还原炉设备订单，预中标金额达2.67亿元；新能源车PTC方面，公司去年新增的新能源车企定点客户于4月开始陆续进入批量供货阶段。总体来看，上半年公司新能源装备业务及新能源汽车用PTC电加热器销售的增长是公司业绩提升的主要原因。

预镀镍电池材料客户验证稳步推进。公司预镀镍工序于2月一次性试车成功，预计9月底前完成“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目连续退火线的建设。目前样品已陆续完成国内多家客户的二次验证，我们预计下半年有望实现大订单突破。

家用PTC及光通信业务平稳增长。Q2以来国内空调销售情况向好，我们预计公司家用PTC订单数量有望受益于空调销售的提升，但受整机厂商零部件年降等因素影响，收入端或略有下降。

投资建议：我们看好公司家用PTC+新能源车PTC+光伏设备+预镀镍多元化发展的战略规划，我们预计公司23-25年营业收入分别为54.78/58.12/68.20亿元，分别同比+43.5/6.1/17.3%；归母净利润4.54/5.06/6.01亿元，同比+50.5/11.4/18.8%，对应PE为19.55/17.56/14.78倍。维持“买入”评级。

风险因素：泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期，铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。