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投资要点

本周市场延续弱势表现，周一至周四维持低位震荡后周五主要股指均出现较大跌幅。本周A股表现继续弱势的原因如下：

①仍处在政策空窗期，地产调控放松和活跃资本市场相关政策的出台未达预期；②7月经济数据现实复苏斜率继续放缓，增加市场对未来宏观经济的悲观预期，同时市场对实质性利好政策出台托底预期的需求也更为强烈；③房企及信托仍存在集中暴雷风险；④台海局势对A股再添扰动。

短期面临三重压力，对后市仍持相对谨慎态度。综合来看，目前A股面临着三重压力：①经济数据证实复苏斜率放缓，并且地产调控放松和活跃资本市场相关政策出台不及市场预期；②内外风险事件阴云不散，内部房企债券和融资违约风险未减仍有集中暴雷可能，外部台海局势再次趋向紧张压制A股市场风险偏好；③美联储继续鹰派表态，利差走阔背景下人民币贬值和北向资金净流出对A股构成较大的卖出压力。

行业配置依然建议关注高股息策略，重点集中在运营商、石化、公用事业和公路铁路。自下而上选股重视全球化布局的公司，享受全球产业链重塑带来的机会，主要集中在汽车、机械、电子和家居家电行业中。

我们在7月19日报告《高股息将逐渐成为主流价值策略》中详细论证了高股息策略有效性将显著提高的三个逻辑（绝对收益资金增长、无风险利率下行、中特估带来估值安全垫和分红保障），近期三个逻辑均得到初步验证，并基于“高股息增强”和“‘中特估’视角高股息”思路进行了标的池筛选。

风险提示：

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。