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券商板块2023年7月行情回顾：2023年7月券商指数创2年来最大月度涨幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨15.75%，跑赢沪深300指数16.43个百分点。7月虽然券商板块呈现全面反弹，板块平均P/B的震荡区间为1.249-1.434倍。

影响上市券商2023年7月月度经营业绩的核心要素：（1）权益分化再现、固收高位震荡，上市券商自营业务环比将出现一定幅度的回落。（2）日均成交量、成交总量环比均出现较为明显的萎缩，行业经纪业务景气度降至年内次低位。（3）两融余额依旧较为坚挺，环比仅出现微幅下滑，年内两融月均余额降幅仍在1%以内。（4）股权融资规模环比实现大幅回升，带动投行业务总量明显回升。

投资建议：（1）进入8月以来，各权益类指数再度同步出现下跌，且跌幅较大，行业权益类自营业务的经营环境面临年内冰点，固定收益类指数再度转强并同步逼近历史高位，固收自营有望对冲权益自营的颓势，上市券商自营业务整体展望环比稳中偏乐观。（2）截至目前市场日均成交量环比出现进一步萎缩，预计8月行业经纪业务景气度将出现进一步回落。（3）截至目前8月最新两融余额仅出现微幅回落，预计两融业务对上市券商单月经营业绩的边际影响将趋于收敛。（4）在股权小幅放量、债权维持高位的推动下，预计8月行业投行业务总量环比将实现小幅增长。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2023年8月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望保持相对稳定。（6）8月以来券商指数月初短暂冲高并创出年内新高，随后跟随各权益类指数出现持续回调，板块平均P/B最高修复至1.50倍，目前再度回落至1.40倍左右。长期看，随着全面注册制的正式实施，全面深化资本市场改革将迈入新阶段，改革的重心将由融资端逐步向投资端倾斜，投资端改革将聚焦于激发市场活力、提振市场信心、促进投融资实现动态平衡。中短周期内，关注投资端改革相关政策出台的力度及进度，券商板块在回落调整后有望反复活跃，板块内有望保持一定范围及力度的结构性行情，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期