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凯因科技(688687)

事件：

2023 年 8 月 24 日，公司发布 2023 年半年报： 公司 2023 年上半年营业收入 5.69 亿元（ +15.39%），归母净利润 0.38 亿元（ +3.01%），扣非归母净利润 0.42 亿元（ +68.18%）。投资要点：

凯力唯快速增长。 2023 年上半年公司营业收入 5.69 亿元（ +15.39%），其中 2023Q2 收入 3.76 亿元（ +17.02%）。 2022 年国家医保目录谈判，凯力唯报销适应症从基因非 1b 型扩展为“基因 1、2、 3、 6 型”，覆盖国内主要基因型。 2023 年上半年销售收入同比增长逾 2 倍。

注重研发投入，加快推进创新药研发。 2023 年上半年，公司研发投入累计 5614 万元，占营业收入比例为 9.87%。 重点产品培集成感染素α -2 注射液治疗低复制期慢性 HBV 感染的 III 期临床试验已经完成全部受试者入组和 48 周用药，进入随访阶段。

盈利预测和投资评级 我们预计， 2023/2024/2025 年公司收入为 15.13 亿元/19.90 亿元/25.50 亿元，归母净利润 1.29 亿元/1.86亿元/2.59 亿元，对应 PE 为 25.06X/17.31X/12.44X。 我们认为，公司病毒性肝病相关领域，化药创新药上市兑现研究，生物创新药进入临床后期， 有望持续兑现业绩。 维持“买入”评级。

风险提示 新药研发进展不及预期， 新产品市场推广不及预期，医保谈判产品降价风险， 产品参与集采市场份额缩小风险，创新业务投资回报不及预期。