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市场表现：本周（2023.08.21-2023.08.25）上证综指涨跌幅为-2.17%，创业板指涨跌幅为-3.71%，中证军工涨跌幅为-4.03%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-4.49%，涨跌幅排名为25/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-4.08%，涨跌幅排名为22/31。年初至今上证综指涨跌幅为-0.82%，创业板指涨跌幅为-13.05%，中证军工涨跌幅为-8.06%。中信国防军工指数涨跌幅为-7.65%，涨跌幅排名为21/30；申万国防军工指数涨跌幅为-5.58%，涨跌幅排名为17/31。

板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为62.49，处于过去5年30.59%分位。申万国防军工指数PE-TTM为51.34，处于过去5年3.05%分位。军工板块安全边际较高。

本周观点：本周军工企业开始陆续公布半年报，其中中航光电23H1实现营业总收入107.58亿元，同比去年增长31.33%，归母净利润为19.53亿元，同比去年29.4%。航天电器23H1实现营业总收入36.2亿元，同比去年增长15.91%，归母净利润为4.28亿元，同比去年39.45%。振华科技23H1实现营业总收入43.12亿元，同比去年增长12.41%，归母净利润为15.3亿元，同比去年20.21%。军工部分白马股公布的中报业绩实现同比增长，表明我国国防装备的建设处在加速进程中。对于板块而言，在当前时点，我们认为国防武器装备的建设的确定性和持续性都较高，目前是较好的板块长期配置机会。建议关注有望持续释放业绩的相关标的，在整体配置思路上建议优选新方向，如卫星互联网、激光武器、无人机、远火等相关标的，适当配置国企改革核心受益标的。

国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。