安科瑞(300286)
【投资要点】
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新能源后时代，在分布式光伏、储能、充电桩等硬件普及，负荷侧用户的用电行为复杂，叠加自发自用，随机性和不确定性增强，预测难度增大，亟需更具针对性和细化的负荷预测方法。同时电力市场改革推进，越来越多的用户参与需求响应和其他辅助服务，配网进一步复杂化。 微电网作为企业的电网调度系统，能够对源荷进行柔性控制，是工商业企业进行能效管理、参与电力市场交易、实现节能降耗的必备选择。 假设 2025 年，微电网渗透率达到 18%，企业微电网配置价值量为 40 万元，则微电网累计市场空间高达 1440 亿。
公司具备云边端完整的生态体系，积极迎合微电网市场机遇。 公司微电网能效管理平台 2.0 版本实现了数据互联互通，可实现数据分析管理、运维等。3.0 版本有望打破与主干网之间的“围墙”，实现智慧运行、策略优化，能够作为企业的电网调度系统，对源荷进行柔性控制降本，是工商业企业参与电力市场交易、实现节能降耗的必备选择。
【投资建议】
我们预计 2022-2024 年，公司实现营业收入 11.61/15.27/19.61 亿元，对 应 归 母 净 利 润 1.92/2.61/3.38 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为0.90/1.21/1.57 元，现价对应 PE 为 47/35/27 倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
企业微电网渗透率不及预期；
行业竞争加剧；
销售网络铺设不及预期；
用户侧电改不及预期。
