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长安汽车(000625)

投资要点

公告要点：2023年2月长安汽车实现合计产批量为189505/191007辆，分别同比+44.82/+38.27%，环比+23.85%/+11.18%；其中长安自主品牌乘用车产批分别为103787/105120辆，分别同比+66.43%/+54.82%，分别环比+2.83%/-4.32%；长安福特产批量分别为14343/14312辆，分别同比+46.28%/+19.93%，分别环比+28.10%/-4.75%。

长安汽车2月销量实现快速恢复，海外出口势头良好，新能源转型发展不断加速。长安汽车2月批发销量为同环比增加，销量实现快速恢复。海外市场方面：公司2月出口18,780辆，同环比+2.93%/+4.83%，公司出口势头稳定良好。新能源结构转型不断提速，2月长安汽车新能源汽车销量20574辆，同环比分别为+103.38%/-26.6%，占集团整体批发比例为10.77%，环比-5.54pct，其中糯玉米LUMIN2月销量达8137辆。长安深蓝首款SUVS7于3月5日在国内首发亮相，新车提供增程式动力以及纯电动力供用户选择；长安第三代CS75PLUS智电iDD将于3月9日正式亮相，助推长安自主乘用车主品牌新能源转型。燃油领域重点车型来看，CS75于2月销量15477辆，逸动轿车系列2月销量15024辆，欧尚品牌2月销量18505辆，UNI系列27859辆，其中UNIV销量20,179辆，UNI-V智电iDD、UNI-K智电iDD全球上市，长安汽车驭电进化。长安福特旗下全新大7座SUV锐界L正式首发亮相；长安马自达2月销量3,863辆，MAZDACX-50将于3月16日下线并全面开启小订。展望未来，长安汽车将在2023年陆续投放C236、览拓者EV、阿维塔E12等多款重磅车型，并打造新主流电动序列——OX序列，进一步明确长安汽车新能源转型方向和决心，推动长安汽车整体新能源汽车渗透率水平不断提升以及乘用车市场整体市占率水平提升。

2月长安汽车企业库存小幅减少：2023年1月长安汽车企业库存整体减少1502辆（相比今年1月，下同），其中，重庆长安减少3770辆，合肥长安增加2437辆，长安福特增加31辆。

盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2022~2024年归母净利润为为80/90/89亿元的预测，对应EPS分别为0.81/0.91/0.90亿元，对应PE估值16.3/14.5/14.6倍。维持长安汽车“买入”评级。

风险提示：需求复苏进度低于预期；乘用车市场价格战超出预期。