中炬高新(600872)

【资料图】

事件

中炬高新发布公告：2022年实现营收53.4亿元，同增4.4%，归母净利润-5.9亿元，同减179.8%。

投资要点

业绩符合预期，诉讼事件致利润转负

2022年公司营收53.4亿元（+4.4%），归母净利润-5.9亿元（-179.8%），主要系与工业联合三宗诉讼，计提预计负债11.8亿元；剔除诉讼影响，归母净利润5.86亿元（-21%），主要系原材料上涨。2022Q4营收13.9亿元（-18.7%），主要系疫情影响，归母净利润-10.1亿元（-369.4%）。2022年毛利率31.7%（-3.2pct），净利率-10.4%（-25.7pct）；2022Q4毛利率31.7%（-6.8pct），净利率-72.3%（-95.1pct）。2022销售费用率/管理费用率/财务费用率8.9%/9.4%/-0.1%，同增0.8/1.1/0.5pct，2022Q4销售费用率/管理费用率/财务费用率9.9%/8.9%/-0.2%，同增3.3/4.1/-0.5pct。

量价稳健增长，其他类产品发展可期

2022年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别收入30.3/6.0/5.0/7.7亿元，同增7.0%/9.2%/1.9%/9.3%。2022Q4酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别同增-4.1%/3.0%/2.6%/1.8%。2022年东部/南部/中西部/北部分别收入11.3/20.4/10.1/7.1亿元，同增0.8%/7.0%/11.2%/12.6%。2022Q4公司东部/南部/中西部/北部分别收入3.0/5.4/2.7/1.8亿元，同增-15.9%/-2.5%/9.2%/15.7%。2022年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他销量50.3/3.2/3.2/12.9万吨，同增5.2%/5.4%/-4.7%/3.2%；吨价6016/18754/15649/5949元/吨，同增1.8%/3.6%/11.0%/4.9%。2022Q4净增60家经销商至2003家。

盈利预测

预计2023-2025年EPS为1.02/1.21/1.41元，当前股价对应PE分别38/32/28倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、产能建设或利用不及预期、控股股东债务风险等。