华依科技(688071)

投资要点

【资料图】

事件：4月10日晚间，公司发布2023年一季度业绩预告，预计2023年第一季度实现营业收入9,800万元至12,000万元，上年同期值为5,009.64万元，同比增加95.62%到139.54%；归属于母公司所有者的净利润1,080万元到1,300万元，较上年同期相比，将增加1,445.25万元到1,665.25万元。

23Q1淡季不淡，收入业绩超预期

根据公司公告，预计2023年一季度实现营业收入0.98-1.20亿元，同比增长95.62%-139.54%；预计实现归母净利润1080-1300万元，扣非归母净利润1010-1230万元，同比均扭亏为盈，环比持平，Q1处于测试服务业务产能爬坡期，且预计惯导业务处于量产前期，测试设备一季度是传统淡季，但是公司Q1表现淡季不淡，业绩超预期，主要是因为测试服务快速增长，产能释放促进收入翻倍增长。

AI新能源测试服务供求同增，产能释放在即

测试服务迎来高增长期，公司目前产能集中在上海，定增后将实现国内外产能及技术协同，国内预计定增增加40个新能源实验室台架同时加快智能化测试服务的布局，德国计划增加10个实验室。2022年获得动力总成测试强检认证，且相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，在手订单充足。2023年3月，公司与莱尔浩福、科威尔签订《合作协议》，三方拟在德国共建车用电池测试中心，实现国内新能源技术出口，业务向锂电池及燃料电池领域拓展。设备业务，2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用，打破外资垄断，公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等提供测试设备，测试设备技术行业领先，设备壁垒在于数据建模分析，数据诊断。

惯导业务实现突破，斩获智己、奇瑞-华为订单

公司惯导业务与上汽深度合作，2020年12月与上汽协同研发，2022年惯导突破第一个定点项目，为奇瑞-华为平台化供应惯导产品，斩获智己定点后，惯导业务逐渐实现从“1”到“10”突破，且有望向上汽其他子品牌延伸，后续随着定增落地，惯导产能将持续提升，预计车载惯导业务发展进入快车道。

盈利预测与估值

华依科技是AI+汽车核心标的，设备向服务转型顺利，IMU惯导放量在即，预计2022-2024年收入分别为3.5、6.6、9.1亿元，同比增长8.5%、90%、38%；归母净利为0.4、1.5、2.4亿元，同比增长分别为-36%、293%、67%，现价对应PE为104、27、16X，维持“买入”评级

风险提示

新建实验室投产不及预期、新能源销量不及预期等