投资要点

近期推荐：重点关注电子、通信、传媒、计算机、军工、非银、电力、家电

【资料图】

以申万一级行业涨跌幅标准差刻画的行业分化指数4月均实现了低位反弹，表明近期行业轮动显著加快，主线行情有所发散。综合景气、估值、预期、催化四维度，推荐重点关注电子、通信、传媒、计算机、军工、非银、电力、家电。

景气好转的行业有锂电、电子、传媒、计算机，估值低估的行业有煤炭、有色、化工、食饮、银行、光伏、锂电、军工，具备催化的行业是家电、电子、通信、传媒、计算机。

AI+基本面：（1）2023Q1营收持续改善的有专业硬件、数字传媒、数字货币；（2）利润持续改善的有通用硬件、专业硬件、云计算、智慧政务；（3）毛利率维度看盈利能力持续提高的有基础软件、光模块、通用硬件。

中特估基本面：从2023年央国企“一利五率“三点新变化（资产负债率、ROE、营业现金比率）来看：（1）资产负债率整体环比微降，资产负债率同比下行明显的行业是通信/有色/化工；(2)ROE相较民企优势进一步扩大，同比上行明显的行业是医药/非银/通信；(3)以央企经营性现金流占营收比重刻画的收益质量环比显著改善，经营性现金流占营收比重同比提升明显的行业是计算机/交通运输/采掘。

上游：需求支撑偏弱，金银逆势走强

煤价疲软，国内动力煤价格基本走平，焦煤/焦炭价格均下行20%以上，进口煤价格倒挂；海外煤价弱势整理，库存普遍处于高位，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价月内小幅上行；布伦特与WTI原油价格小幅上行，商业原油库存冲高回落，海外天然气现货及期货价格有所反弹；主要金属中金银价格大幅上涨，而锌价大跌；铜、镍库存继续去化，锌、铅、镍库存低位震荡。中游：挖机内销低迷，玻璃价格上行由于需求改善不及预期及海外输入通缩等因素影响，主要化工品价格悉数下行；挖机内销增速持续低迷；材料端玻璃价格坚挺，螺纹钢价格下行。

下游：五一出游火爆，猪价持续低迷

家电：彩电、冰箱、干衣机销售额同比改善；

农产品：猪价低迷，鸡价由涨转跌，蔬菜价格月内多数下行；

白酒：批发价格指数基本持平，国窖1573批发价下行；

交运：五一出游热度火爆，BDI指数大幅上行，规模以上快递业务量持续上行；

电力：火电增速进一步抬升；汽车销量累计同比由负转正，新能源车市占率已接近30%。

金融地产：两市交投降温，土拍热度回暖

银行层面，贷款余额增速环比持平，1年期和5年期LPR均保持不变；券商层面，月日均成交额高位回落，两融余额增速由负转正；保险层面，保费收入增速改善，国债收益率大幅下行；地产层面，土拍热度回暖，商品房成交冲高回落，一二线城市房价下行，新开工、施工面积延续下滑。

新兴行业：锂电价格回升，存储止跌企稳

4月光伏产业链各环节价格多数下行，其中多晶硅料价格下行尤为明显；5月锂价止跌强势上行，动力电池装机高增，充电桩再迎政策催化；TMT方面，从半导体销售额与存储芯片价格看需求仍在底部区间，移动通信基站出口金额大幅下行；4月电影票房收入环比与同比均有明显上行，五一档延续火热；软件行业利润增幅进一步扩大；4月以来Chatgpt相关产品密集发布，AI立法进程加快；医药融资热度仍在低位，中药药材价格涨势放缓；军工发动机产量同比上行。