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剔除基数影响后，4月财政收入小幅回落，反映了经济增长动能放缓的影响。近期部分地市在2023年预算草案报告中提及财政收支压力和偿债风险，这表明地方政府债务问题不容忽视，其对信用市场的潜在影响需要密切关注。5月以来债券市场利率加速下行、人民币汇率贬值、大宗商品价格下跌、权益市场震荡，反映出市场在对国内经济减速定价，这一过程或将在二季度延续。考虑到美国经济的软着陆、以及美联储货币政策可能的转向，美元趋势上行的概率偏低。同时国内经济增长动能二季度放缓，但年内仍有望复苏，因此人民币汇率短期可能表现偏弱，不过单边贬值的风险不高。

风险提示：（1）地缘政治风险