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光庭信息(301221)

事件概述：

近日， 光庭信息在官方公众号发布，公司与百度智能云达成战略合作协议， 公司将依托百度大模型领先的能力，共同推进超级软件工场“超脑”的研究，解决大规模团队作业协同、行业亿级规模软件代码研发难题，为车企加快车型量产，提供现象级行业解决方案。

收入端持续增长，智能化+电动化景气度依旧

2022Q4，公司实现营收 2.06 亿元，同比增长 32.59%； 2023Q1，公司实现营收 1.14 亿元，同比增长 41.45%，连续两个季度实现高增，反映出汽车智能化和电动化的高景气度。 1） 业务结构来看， 公司 2022年业绩增长的驱动力主要来自于智能座舱和新能源板块。其中，座舱业务实现收入 2.78 亿元，同比增长 57.06%，主要系传统自主品牌客户和新造车势力的座舱智能化业务需求持续增长；新能源业务实现收入 8242 万元，同比增长 41.06%，主要系公司开拓了长城汽车、广汽埃安等国内客户。 2）客户结构来看， 公司来自于整车厂的软件收入为 8152 万元，同比增长 138%，占收入比重来到 15.37%，较 2021 年上升 7.45pcts，客户体系更为优化。

乘 AI 浪潮，打造超级软件工厂

根据年报， 2022 年公司研发投入为 8427 万元，同比增长 117.17%，其中“超级软件工厂”是公司投入的重点方向。 2023 年上海车展期间，公司发布了与复旦大学、武汉大学等共同编制的《超级软件工场白皮书》，提出以汽车软件的数字化、知识化、智能化为基础，打造超级软件工场的“超级大脑”，实现人机协同的智能化汽车软件开发新模式。 此外，公司还和百度智能云达成战略合作协议， 依托百度大模型领先的能力，共同推进超级软件工场“超脑”的研究，解决大规模团队作业协同、行业亿级规模软件代码研发难题，为车企加快车型量产， 提供行业解决方案。 我们认为，在汽车智能化的浪潮中，软件开发量将几何级上升，需求缺口将长期存在，公司有望凭借“超级软件工厂”带来的新开发范式，获得可观的市场份额。

投资建议：

在汽车智能化浪潮中，软件开发量将几何级上升，需求缺口将长期存在，公司有望凭借“超级软件工厂”带来的新范式， 充分受益于行业趋势。 预计公司 2023/2024/2025 收入分别为 7.14/9.49/12.31 亿元，净利润分别为 0.84/1.31/1.75 亿元，首次覆盖，给予增持-A 投资评级， 6 个月目标价 59.2 元，对应 2023 年 PE 为 65 倍。

风险提示： 1） 汽车行业需求不及预期； 2） 智能网联技术及商业化落地进展不及预期； 3） 人力成本上升。