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端午假期数据显示居民部门消费活动的恢复进展缓慢。除了劳动力供应增加、收入增速放缓的影响以外，居民部门消费倾向的抬升也存在波折，经济总体处于自然回落的过程中。

前国内银行资产负债表稳健，政府底线思维意识强烈，经济回落和磨底需要时间，但重大风险可控。市场对刺激政策仍充满期待。

疫后美国劳动参与率下降、超额储蓄快速释放，使得美国通胀压力居高不下、经济表现始终偏强，这也最终导致美联储货币政策总体偏鹰，美联储加息仍在途中。

风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策刺激超预期