长盛轴承(300718)

投资要点

事件：2023年6月28日，北京市政府公布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，通过七大方面对北京机器人产业发展作出指导，强调加紧人形机器人布局与强化人工智能大模型支撑能力。

(资料图片)

滚珠丝杠是人形机器人中的重要零部件，市场空间广阔。

人形机器人的关节分为旋转关节与线性关节，其中“伺服电机+滚珠丝杠+力矩传感器”为线性关节提供了良好的解决方案，有助于提升人形机器人的关节性能。

滚珠丝杠广泛应用于数控机床、机械等行业，据华经产业研究院数据，2022年估计全球滚珠丝杠市场规模达18.59亿美元，同比增长6.23%，国内滚珠丝杠市场规模达28.00亿元，同比增长9.38%。未来伴随机器人产业发展，以人形机器人为代表的产品有望成为滚珠丝杠的新需求爆发点。

滚珠丝杠国产化率尚低，国内市场仍以进口为主。

滚珠丝杠多应用于精密控制部位，对材料、设计、制造等环节的要求较高，目前仍以NSK、THK、SKF等外资企业为主导，据华经产业研究院数据，滚珠丝杠CR5市占率达到约46%，其中日本和欧洲滚珠丝杆企业占据了全球约70%的市场份额。从国内供需格局来看，滚珠丝杠需求量明显高于产量，行业存在较大供需缺口。未来伴随国内相关企业的技术突破，滚珠丝杠国产化率有望迎来提升。

拟募资扩产滚珠丝杠，有望成为公司新成长点。

2022年9月29日，长盛轴承发布向特点投资者发行股票预案，拟扩建滚珠丝杠3万套项目，计划2年建设完成。公司深耕汽车、工程机械等下游行业，深度绑定下游大客户，拥有优质的客户资源。未来公司有望凭借机械零部件领域的技术储备，超预期实现滚珠丝杠的产品化过程，为公司业绩创造新的增长点。

维持“买入”评级。公司是自润滑轴承国产龙头，2019年以来“扩品类、扩客户、扩产能”战略持续推进，除汽车、工程机械等传统领域外，持续拓展了核电、风电业务，未来滚珠丝杠有望成为公司新成长点。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.53亿元、3.11亿元、4.28亿元，对应PE分别为24.54、20.00、14.53倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。