投资观点

医美板块：再生医美消费韧性强，关注存在供给增量的药械厂商。 1 季度新闻报道/上市公司数据多维度验证医美贝塔逐月修复，爱美客/华东医药/朗姿股份等公司的医美业务收入 2023Q1 普遍实现高增长， 2023Q2 从季节性与低基数角度考虑景气度环比有望加速， 7 月开始陆续进入中期业绩披露期。建议关注以爱美客、华东医药、昊海生科、江苏吴中、朗姿股份为代表的医美龙头，以及即将在北交所上市的重组胶原蛋白龙头锦波生物。

美妆板块：分化与改善并存，关注中报超预期标的。 618 美妆大促收官，弱复苏态势延续，且 3 季度进入美妆消费淡季，基于全年业绩置信度、估值性价比、中期业绩催化角度，推荐巨子生物、珀莱雅，建议关注估值尚处历史低位、 2 季度边际改善的水羊股份、上海家化与福瑞达。

(资料图)

6月电商数据

美妆大盘：淘系弱复苏延续，抖音高速增长。 6 月淘系护肤大盘（ yoy-2.1%），彩妆大盘略有增长（ yoy+1.5%）； 6 月抖音美妆大盘同比增长 54%。

重点公司：分化与改善并存。 ①淘系渠道： 珀莱雅/巨子生物/丸美股份延续 5 月亮眼表现，上海家化/福瑞达/上美股份边际改善； ②抖音渠道： 外资品牌 2023 年布局抖音节奏加快，低基数下录得更高增速； ③上市公司：6 月抖音+淘系合计实现正增长的公司有珀莱雅（ yoy+49.8%）、上海家化（ yoy+60.7%）、福瑞达（ yoy+30.0%）、巨子生物（ yoy+360.2%）、丸美股份（ yoy+84.0%）、上美股份（ yoy+93.5%）。

618大促总结

电商平台：综合电商略有下滑，抖音平台高速增长。 星图数据显示，618 期间，美妆在综合电商平台 GMV 达 406 亿元，整体同比略有下滑，美容护肤品类疲软、香水彩妆保持增速。抖音平台，美妆仍处于高速增长，根据果集·飞瓜数据抖音版统计， 618 期间（ 5 月 25 日-6 月 18 日），抖音美妆 GMV 突破 150 亿元，同比增长 69.12%。

行业趋势：彩妆行业全面复苏，护肤抗衰赛道增长迅速。 根据天猫快速消费品的 618 全周期成绩单，护肤行业抗氧、紧致、抗皱赛道高速增长；彩妆行业全面复苏，面部彩妆增速尤为显著。

品牌榜单：国货崛起。 对比 2023 年与 2022 年天猫 618 美妆品牌榜单，Top20 品牌中， 2022 年 618 榜单中国货占据两位（珀莱雅与薇诺娜，分别居第 6 位与第 8 位）； 2023 年天猫 618 全周期 Top20 品牌中，国货品牌有珀莱雅、薇诺娜、觅光，分别居第 4 位、第 10 位、第 17 位，其中珀莱雅作为国货代表跻身 Top5。

商品榜单：国货品牌中可复美、珀莱雅产品跻身 TOP20。 可复美胶原棒次抛精华、珀莱雅双抗面膜 2.0、珀莱雅早 C 晚 A 组合套、珀莱雅双抗精华液 3.0 分别居第 3 位、第 5 位、第 13 位、第 15 位。

风险提示

监管政策超预期变化；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期； 第三方爬虫数据误差过大； 医疗风险事故