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6月CPI表现弱于季节性、PPI环比增速小幅回升，同期服务业PMI持续回落、制造业PMI轻微反弹，这一数据组合显示经济的终端需求仍在收缩，而存货去化的影响趋于减弱。

考虑到基数效应、以及经济下行斜率的放缓，当前CPI和PPI同比在触底的过程中，下半年有望呈现中枢缓慢抬升的局面。

6月美国劳动力市场表现强劲、服务业PMI持续抬升，反映出美国在就业-消费层面的正反馈机制影响显著，这也使得美联储货币政策转向的时点被不断推迟，各类资产价格也在定价这一信号。

风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策刺激超预期