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迈瑞医疗(300760)

投资要点

事件：近期公司发布 2023 年第二季度主要经营数据公告，经初步测算，预计 2023Q2实现营业收入约 101 亿元，同比增长约 20%；预计 2023Q2 实现归母净利润约 38 亿元，同比增长约 20%。

Q2 业绩符合预期，全年有望持续快速增长。1、分业务来看，2023Q2 院内诊疗秩序持续向好，医疗机构常规检测试剂消耗量不断提升，设备招投标活动基本恢复常态，带动公司体外诊断以及医学影像业务实现反弹式增长，血球、发光、生化等多种体外诊断重磅仪器以及流水线装机取得优异成绩；同时监护条线在全新麻醉、监护等高端设备驱动下预计保持稳健的增长趋势。2、分地域来看，国内市场医疗新基建投入力度持续加大，根据公司公告，2023 年二季度末国内医疗新基建商机环比一季度末进一步提升至 230 亿元，结合当前各地亿元新建院区以及改扩建进度，未来 3 年全国医疗新基建项目有望带来可观的采购订单。尤其考虑医疗反腐趋势下，招标进院活动有望更加公开透明，公司始终坚守合规底线，严格管理销售活动，反腐倡廉趋势下竞争优势有望更加凸显，行业集中度有望提升；同时公司海外业务高端化、本地化战略持续推进，更多中大型客户顺利突破，带动国际市场增速环比 23Q1 显著提速。

并购全球知名 IVD 品牌德赛诊断，有望加快国际化战略步伐。2023 年 7 月，公司发布公告拟收购 DiaSys Diagnostic Systems GmbH 的 75%股权，并纳入合并报表范围。德赛诊断拥有 30 多年体外诊断产品、质控品及校准品业务经验，在免疫、生化、快速检测等多领域位居行业前列，并且在欧洲、亚太和拉美地区设有本地生产基地，为当地或区域客户提供及时交付和本地化服务。本次并购完成后，公司有望以此为契机加速导入和完善化学发光等体外诊断系列产品，整合一批拥有国际战略视野和丰富海外经验的 IVD 优秀人才，加强海外市场本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设，为实现体外诊断业务的全面国际化奠定坚实的基础，我们预计未来公司海外业务有望迎来加速发展。

盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计未来公司国内市场在医疗新基建、院内诊疗复苏等趋势下快速增长，海外高端客户有望持续突破，预计 2023-2025 年公司收入 370.60、445.91、536.91 亿元，同比增长 22%、20%、20%；预计 2023-2025 年公司归母净利润 116.03、139.65、167.86 亿元，同比增长 21%、20%、20%。公司当前股价对应 2023 年约 30 倍 PE，考虑到公司是国内医疗器械龙头企业，国内市场占据领地位，海外产品持续快速放量，维持“买入”评级。

风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，行业竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等