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长城汽车(601633)

公告要点： 2023 年 7 月长城汽车实现合计产批量为 110311/109091 辆，分别同比+7.91%/+7.04%，分别环比-2.06%/+3.94%； 7 月哈弗品牌产批量分别为 61277/62967 辆，分别同比+3.09%/+2.75%，分别环比+-5.44%/+6.71%； WEY 品牌产批量分别为 6747/6652 辆，分别同比+137.82%/+119.25%，分别环比+0.58%/+0.76%；长城皮卡产批量分别为16119/15841 辆，分别同比-13.11%/-2.85%，分别环比-10.18%/-4.13%；欧拉品牌产批量分别 11992/10116 辆，分别同比+34%/+14.58%，分别环比+19.67%/+1.01%；坦克品牌产批量分别为 14139/13490 辆，分别同比+13.55%/+8.15%，分别环比+7.92%/+5.61%。

7月批发销量 10.9万辆，海外出口 2.7万辆，新能源渗透率提升至 26.5%。7 月长城汽车批发销量 10.9 万辆，同环比+7.04%/+3.94%。 1）分品牌：哈弗枭龙 7 月订单 13056 辆，交付 5703 辆，订单环比+15.46%，热度持续提升； WEY 品牌 7 月销量同比增长，销售 6652 台，环比增长 0.76%；其中蓝山 DHT- PHEV 持续火爆， 7 月销量 5566 台，环比增长 1.09%，连续 3 个月保持环比增长，成为 30 万元级大六座 SUV 新首选；欧拉品牌 7 月热销 10116 辆，连续三个月销量破万；长城皮卡&坦克品牌表现好于去年同期，其中坦克 500 Hi4-T 销量 2023 台，总订单已累计超 8000台，在中国越野 SUV 市场市占率达到 60%。 2）出口，公司海外出口势头稳健， 7 月出口 27007 辆，同环比+83.6%/+7.98%，占集团销量 24.8%，连续 5 个月出口量突破 2 万辆，新产品持续出海，不断夯实海外市场基础， 7 月欧拉好猫在巴西上市，带动巴西汽车市场电动化转型，坦克 500在巴林、哈萨克斯坦上市，助力长城汽车持续开拓欧亚区域市场。 3）新能源： 7 月公司新能源汽车批发量 28920 辆，同环比+163.05%/+8.44%，新能源产品渗透率继续提升至 26.5%，同环比+15.72pct/+1.1pct。

哈弗 B26 正式命名哈弗猛龙，将以“ 1.5T+Hi4+后桥差速锁”打造新能源越野 SUV 普及者，让越野不再小众； 新哈弗 H5 强势回归，首批量产车已下线； 2024 款哈弗大狗上市，安全守护与智慧科技同步进化；魏牌高山作为魏牌新能源 MPV 品类的最新成果，将于下半年正式推出；“生态出海”模式在中亚持续落地，长城汽车与乌兹别克斯坦汽车集团 ADM汽车工厂就乌兹别克斯坦市场开发合作正式签署战略合作协议；随着多品牌持续发力新能源，公司新能源渗透率快速提升。

盈利预测与投资评级： 我们维持长城汽车 2023~2025 年归母净利润为43/80/112 亿元的预测，对应 EPS 分别为 0.50/0.94/1.32 元，对应 PE 估值 46/25/18 倍。维持长城汽车“买入”评级。

风险提示： 需求复苏进度低于预期；乘用车市场价格战超出预期。