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美国 7 月失业率小幅下降到 3.5%；劳动力参与率不变，为 62.6%，或已达高点，失业率低位运行不改劳动力市场走弱的趋势，美联储 9 月加息的概率降低。

事件点评

失业率再下行，但劳动参与率或已达高点

美国 7 月失业率为 3.5%，较上月低 0.1%，低于预期。失业率回到 2022 年7 月水平，美国劳动力市场目前整体仍然不错，但其他劳动力市场数据显示就业市场需求下降趋势持续。劳动参与率回升或已到达高点，从结构上来看， 4 个人群中 3 个的劳动参与率已经回升到疫情前，但是 55 岁以上人群劳动参与率并无任何回升趋势。

非农就业增长或将加速减速， 5 个行业负增长

美国 7 月非农就业季调后增加了 18.7 万人，低于预期 19 万人。同比非农就业增长或在年底回落到 200 万人左右规模，在到年底前的 5 个月总共新增就业或只会有 25 万人，新增非农就业或加速回落。从行业结构看， 7 月份私人部门 5 个就业减少。最大增幅前三的行业为教育和保健服务、 其他服务和建筑业。

存量就业总体虽然恢复，但还有 4 个行业未恢复

非农就业在 2022 年 6 月就已经超过了疫情前的历史新高，已新增 397 万人就业，但是相比疫情前的线性趋势还有明显差距。分行业就业的存量来看，不同行业的总体恢复情况差异很大。受疫情直接冲击最大的休闲和酒店业就业人数较疫情前仍有距离，还有 35.2 万人左右的缺口；而恢复得最好的专业和商业服务行业已经超过疫情前水平约 160 万人。

时薪增幅放缓大趋势或有助于通胀回落

7 月平均时薪同比增长 4.36%，高于预期值 4.2%，环比增长 0.42%。时薪增幅总体走势或有助于通胀回落，但回落速度不算快。每周工作时间减少至34.3 小时，达到 2020 年春季来的最低水平。如果以 CPI 增幅来作为标准，时薪增长跑赢通胀的再增一个，共有 6 个行业，其他行业的时薪增长都没能跑赢通胀。

风险提示： 美联储鹰派超预期，通货膨胀超预期。