核心观点：

量：生产供应链恢复向好，插混退补利好纯电。（1）7月欧洲九国/美国销量80.4/129.9万辆，同比+15%/+15%。非中美欧国家中，出口国墨西哥7月产量29.4万辆，同比+13%，环比-11%；出口27.6万辆，同比+31%，环比-%。（2）电车：7月欧洲九国/美国销量17.3/12.0万辆，同比+35%/+51%，渗选率21.6%/9.3%。

价：美、日车价仍然处于高位，市场高景气。7月德国二手车均价28，153欧元，同比+2.4%，环比-1.2%，高位价格连续下肤三月，市场恢复持续：美国7月新车价格4.83万关元，同比+4.1%，环比-1.0%；日本二手车成交均价106.6万日元，同比-8%，环比-1.8%。

(资料图片)

库存：美国轻型车库存缓慢恢复中，但总量仍处低位。7月美国轻型车库存179万辆，同比+64万，环比-12万，库存系数1.37，持续恢复但仍处低位。库存天数37天，同比+10天，环比+1天。库存持续恢复，但依然处于低位，运低于疫情前300-400万水平，补库持续，动力强劲。

车企Q2财报公布：1）丰田Q2营收10.55万亿日元，同比+24.2%，超过预期的9.8万亿日元：02销量275.1万辆，同比+8.1%，其中BEV2.9万辆，同比+超500%：2）奔驰来用车销售51.6万，同比+6%：其中纯电6.1万辆，同比+96%：3）福特营收为450亿关元，超过市场预期的401.7亿关元，同比+12%：02销售111.9万辆，同比+8.4%，其中电车销售14843辆，环比+37%

投资建议

看好2023年海外汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。我们判断2023年欧关汽车产销有望持续恢复，接近21年水平。在欧测碳减排与美国IRA补贴影响下，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链标的。

持续推荐低成本8创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、思捷股份、天赐材料等：拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领极块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4023-1024，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。

（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

风险提示

电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。