(资料图)

豫园股份(600655)

公司 2023 年上半年营收同比+21.9%、归母净利润同比+225.8%

公司发布半年报： 2023H1 实现营收 274.44 亿元（+21.9%）、 归母净利润 22.18亿元（+225.8%）、扣非归母净利润 0.62 亿元（-76.9%），期间公司公告出售 IGI股权（交易总价 4.55 亿美元） 带来投资收益显著增长。 我们认为，公司珠宝板块持续增长，“产业运营+产业投资”双轮驱动，贯彻“东方生活美学”战略推进新兴消费赛道深化布局。 我们维持先前盈利预测不变， 预计 2023-2025 年归母净利润为 40.67/42.80/44.95 亿元，对应 EPS 为 1.04/1.10/1.15 元，当前股价对应 PE为 7.1/6.7/6.4 倍，维持“买入”评级。

珠宝时尚业务渠道扩张情况良好， 各项期间费用率稳中有降

2023H1 公司珠宝时尚业务实现营收 211.13 亿元（+35.0%），增长良好；毛利率7.85%，同比下降 0.54pct。报告期内公司净增“老庙”与“亚一”品牌门店 327家，渠道扩张情况喜人，期末两大品牌门店总数已达到 4892 家； 产品研发方面，豫园股份的数智化项目紧跟 AIGC 发展趋势，上线珠宝设计师灵感平台体验版。盈利能力方面， 2023H1 公司综合毛利率为 13.4%（-4.1pct）； 而期间费用方面，2023H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.4%/5.3%/0.2%/3.0%，同比分别-0.7pct/-1.1pct/-0.1pct/-1.2pct，整体稳中有降。

深化具备东方生活美学的企业品牌形象， 各消费板块业务稳步向前

公司具备东方生活美学的企业品牌形象不断深化，同时推进各产业、产发集团稳步发展：（1）文化餐饮板块营收 7.18 亿元（+35.0%）， 松鹤楼、松月楼连锁化持续加速，上半年新增门店近 20 家；（2）食品百货板块营收 7.47 亿元（+45.2%）；（3）酒业板块营收 0.23 亿元（-98.2%）， 大幅下降主要系公司于 2022 年底处置金徽酒股权所致；（3）美丽健康（化妆品）板块营收 2.30 亿元（+11.1%）， 借势515 复星家庭日、 618 等营销季实现增长，自主研发护肤品牌系列产品获行业创新科技大奖；（4）时尚表业板块营收 3.30 亿元（+1.3%），民族品牌稳健成长。

风险提示： 疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。