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中国1月份CPI同比涨幅由12月份的1.8%上升至2.1%，与市场预期一致。1月CPI同比出现反弹主要因为春节假期效应与防疫措施显著优化以及2022年同期较低的基数效应。按月来看，1月份CPI环比上涨0.8%，而12月份环比持平

1月份PPI同比下跌0.8%，而12月同比下跌0.7%，市场预期下跌0.5%。1月PPI同比降幅出现扩大主要受国际大宗商品价格下行影响。按月来看，1月份PPI环比下降0.4%，而12月份环比下降0.5%。1月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI通胀较12月反弹，说明在防疫措施显著优化后内需有所增强

整体来看，1月份的CPI同比涨幅高于PPI达2.9个百分点，显示中下游企业的原材料等成本压力进一步减轻，企业的盈利状况或得到进一步改善

展望未来，我们预计通胀将在2023年将维持温和态势，尤其是PPI通胀将处于低位。2023年较低的通胀将为货币政策的宽松提供空间。我们预计未来数月人民银行仍会采取偏宽松的货币政策来支持增长。如果住房销售在未来数月未出现明显的反弹，我们预期仍有降息的机会发生，特别是与按揭相关的5年期LPR