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亨通光电(600487)

事件：

2月23日，据国家发展改革委微信公众号消息，近日，国家发展改革委正式下达2023年中央预算内投资计划，支持首批11个中西部和东北地区省份超过100个中小城市，加快推进5G和千兆光网等基础网络建设。

国家政策支持+行业走出低谷，光纤光缆业务持续量价齐升：近两年来中国大力推动基础网络建设，未来也将继续加大对中西部地区中小城市基础网络建设的支持力度，有望拉动光纤光缆市场需求。自2021年下半年以来，运营商招标价格持续回暖，2021年10月中国移动普通光缆集采成交均价64元/芯公里，同比提升近50%；2022年1月中国电信室外光缆集采均价80元/芯公里，同比提升45%。从集采价格持续上升可看出，光纤光缆行业经历了近两年的产能出清后，行业供需格局逐渐好转，头部企业已开始重回盈利周期。

1月海风招标数据优异，叠加去年装机缺口平移，2023年将迎来海风装机大年：1月国内风电招标近12GW，其中海风超过2.3GW，大幅超出市场预期。2022年海风订单预计快速增长近70%，达到24GW；而装机量却受到疫情影响预计同比下降约10%,仅为5GW；预计2023年海风招标数据将持续处于高位，叠加平移去年招标和装机缺口，全年装机量有望超12GW，同比增长超100%。海缆作为海上风电各环节壁垒较高、盈利能力最强的环节之一，将受益于全年装机量的高速增长。

2022年前三季度扣非后增速优异，公允价值负面拖累影响未来有望消解：公司2022年前三季度实现营业收入346.52亿元，YOY+16.24%，公司实现净利润14.20亿元，YOY+7.90%(扣非後净利润14.77亿元，YOY+34.07%)，三季度海风迎来淡季，装机项目进展低于预期，且2021年同期基数较高，因此公司营收增速有所放缓；未来围绕通信和电力市场发力，随着海风建设进一步加速有望重新迎来营收端高增速。扣非后净利润增速较高系公允价值减值较高，主要受到公司参股公司RockleyPhotonics股价持续走低，根据2021年5月RockleyHoldings上市公告通知，公司持有RockleyHoldings6,949,317股。截止2022年12月31日，RockleyPhotonics股价为0.14美元；2023年1月23日，RockleyPhotonics停牌，申请破产重组。RockleyPhotonics从事硅光通讯行业，近两年主要从事研发无创血糖监测传感器项目，此前与苹果公司有相关领域合作。预计未来RockleyPhotonics对于公司的业绩拖累影响有望消解。

盈利预测：我们预计公司2022/23/24年净利润分别为16.88亿元/23.07亿元/27.28亿元，yoy+17.52%/+36.70%/+18.27%，折合EPS为0.71/0.98/1.16元，目前A股股价对应PE为21/15/13倍，给予“买进”评级。

风险提示：1、海洋业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、疫情对国内外市场的影响。