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央行公布2月社融规模增量为3.16万亿元，超出市场预期的2.08万亿元，比上年同期多1.94万亿元。企业债券净融资3644亿元，比1月份增加超过2000亿元，企业债融资得到较好恢复，表明去年末的银行理财赎回高潮已经过去。

2月份信贷口径人民币贷款增加1.81万亿元，好于市场预期的1.43万亿元，同比多增5800亿元。其中企业中长期贷款增加1.11万亿元，比上年同期多增6048亿元；企业短期贷款增加5785亿元，比上年同期多增1674亿元。前两个月社融和信贷均大幅增加，资金多数投向制造业和基建投资。一季度基建投资有望保持较高增速。

2月居民户中长期贷款新增863亿元，比上年同期多增1322亿元，与1月的新增2231亿元相比环比减少，与部分居民提前还房贷相关。2月居民户短期贷款新增1218亿元，比上年同期多增4129亿元，与1月的新增341亿元环比增加，居民开始逐步增加负债融资。

2月居民新增人民存款7926亿元，较上年同期多增10849亿元。随着居民对未来收入预期变的稳定后，积累的一部分存款将逐步投入到消费和投资中去。春节后成都、北京等城市二手房成交面积较春节前连续上升，呈点状复苏。进入3月后有向三线城市扩展的迹象。总体上，我们认为疫情后经济自身的修复叠加资金的大量投放会给一季度带来一个较好的增长。