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新泉股份(603179)

核心观点

新泉股份 2022 年归母净利润同比增长 66%， 四季度营收、 归母净利润创新高。 新泉股份发布 2022 年业绩快报， 公司 2022 预计实现营业收入 69.47 亿元， 同比增长 51%， 预计实现归母净利润 4.71 亿元， 同比增长 66%， 实现扣非归母净利润 4.63 亿元， 同比提升 81%； 其中 Q4 预计实现营业收入 22.26亿元， 同比增长 65%， 环比增长 17%； Q4 预计实现归母净利润 1.56 亿元， 同比增长 146%， 环比增长 6%， 实现扣非归母净利润 1.57 亿元， 同比增长 134%，环比增长 9%。 公司的业绩增长来源于： 1、 公司受益于优质客户订单的持续放量， 积极布局新能源市场； 2、 公司完善生产基地布局， 实施就近配套，使得运输成本降低； 3、 公司推行精细化管理， 实现降本增效， 各项费用和生产制造成本得以控制。

汽车饰件整体解决方案供应商， 初步形成内饰件平台化供应体系， 外饰件业务持续拓展。 公司在核心产品仪表板总成基础上， 持续拓展产品品类，乘用车内饰件产品包括仪表板、 门内护板、 立柱、 保险杠等， 单车价值量 6500 元左右， 商用车内饰产品单车价值量 4500 元左右， 初步形成平台化供应体系。 外饰件业务方面， 扩展保险杠总成、 前端模块、 塑料尾门等产品， 单车价值提升 2700 元左右。

深度合作自主品牌， 受益自主向上周期， 积极开拓新能源汽车市场， 产能释放打开成长空间。 公司积累了吉利汽车、 上汽集团、 奇瑞汽车、 广汽集团、 长城汽车等客户资源， 有望充分受益于自主客户的持续放量， 并积极开拓新能源客户， 拓展包括比亚迪、 蔚来、 理想、 特斯拉等车企。 商用车方面， 公司与一汽解放、 北汽福田、 陕西重汽、 中国重汽、 东风汽车等国内中、 重型卡车企业均有合作。 产能方面， 公司结合现有客户以及潜在需求， 在上海、 西安、 墨西哥三地新建工厂， 并持续进行芜湖、合肥产能投建， 随着产能逐步释放将为公司长期增长提供动力。

风险提示： 行业销量下滑风险， 新客户拓展不达预期风险。

投资建议： 上调 22 年盈利预测， 维持 23、 24 年盈利预测， 维持“买入” 评级。 我们预计公司 2022-2024 年实现归母净利润 4.71/7.12/10.41 亿元（原为 4.50/7.12/10.41 亿 元 ） ， 同 比 增 长 65.8%/51.2%/46.2% ， EPS 为0.97/1.46/2.14 元， 当前股价对应 PE 为 39/26/18 倍。 公司产品品类持续拓展， 客户资源优质， 业绩确定性及成长性强， 维持“买入” 评级。