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核心观点

供给端忧虑增加&持续去库 铝价料走高

美国通胀高位韧性依然较强，美联储部分官员支持继续加息，5 月加息 25bp 预期强化，不过高频经济数据显示美国经济走弱，市场依然预计年内启动降息。美元整体表现偏弱，提振有色整体表现。1）铝：云南地区依然维持干旱，电解铝厂暂无复产计划，维持 2 月底减产后产能运行。青海地区发布迎峰度夏用电预案，涉及夏季高峰期电解铝等行业限电要求，市场对铝供给忧虑增加。本周国内电解铝社会库存持续去化，支撑铝价有望走高。2）铜：秘鲁 2 月铜产量同比增长 11.6%，进口铜精矿现货 TC 加工费连续走高，本周铜精矿进口 TC 现货指数报 84.36，铜精矿供应相对宽松。需求虽处于传统旺季，但表现一般，且精废价差处于高位，废铜替代精铜优势上升。供需对铜价支撑不足，不过美元走弱，铜价料震荡偏弱。

锂盐厂出货改善 碳酸锂或逐步筑底回升

本周碳酸锂价格延续跌势，但跌幅缩窄，电池级碳酸锂降至 18 万元/吨以下水平。锂盐价格经历连续大幅下跌后，存在企稳迹象，下游入市采购增多。不过终端消费未见明显改善，库存仍较高，价格大幅回升仍需等待。

府谷兰炭整改暂无进一步消息 镁价冲高回落

本周镁价高位快速回落，主流地区价格回升至 2.3 万元/吨附近，临近 4 月底府谷地区兰炭企业尚未收到拆除整改的进一步消息。不过 6月底单炉 7.5 万吨以下的兰炭产能将全部拆除，5、6 月供给端预计仍将受到影响。需求端整体依然偏弱，尤其是出口，且金属镁库存处于高位，对镁价上方高度形成压制。整体来看，供给存在减产预期，镁价表现好于 3 月但上方高度有限。

美联储料 5 月维持加息节奏，金价走低

美国通胀高位存韧性下，有美联储官员支持加息至 5%以上并维持高位一段时间，市场预计美联储 5 月加息 25 基点的预期升温，不过高频经济数据显示，美国经济走弱，加息对经济影响存在滞后性，市场仍然预计年内可能因经济考虑而启动降息，因此对金价保持中长期看多观点，短期或高位震荡。

风险提示：国内需求不及预期、美联储持续加息。