投资要点


【资料图】

同程旅行Q1收入增长超过50%,月活和月付费用户数均创新高。23Q1住宿预订及交通票务收入均超过2019年同期水平。23Q1同程旅行实现收入25.9亿元,同比增长50.5%。经调整EBITDA(税息折旧及摊销前利润)为7.3亿元,同比增长67%。经调整净利润为5亿元,同比增长105.6%。平均月活用户数达到2.86亿人,同比增幅16.9%;月付费用户数达到4140万人,同比增加30.6%。2023年第一季度,同程旅行的用户规模持续增长,再次创下历史新高。其中,平均月活跃用户(MAU)接近2.9亿,同比增长16.9%。平均月付费用户(MPU)达到4140万,同比增长30.6%。截至2023年3月31日止12个月期间,同程旅行年付费用户为2亿人,同比减少2.4%。

投资建议:23Q1行业营收归母净利润分别恢复至19年同期107%、82%。从子板块表现来看,景区类公司经营情况改善明显,自然景区板块公司23Q1归母净利润较上年同期均有增长,主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市RevPAR较疫前增长近20%;国有景区免门票政策基本全覆盖,景区内二次消费项目有望提振业绩;出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高,随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来,出境板块有望恢复至疫前70%以上水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间,受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近,建议布局餐饮板块(消费复苏表现居前),酒店板块(行业布局集中化及目前处于较低估值)。

行情回顾

整体:沪深300下跌2.37%,报收3850.95点,社会服务行业指数下跌0.82%,跑赢沪深300指数1.55个百分点,在申万31个一级行业中排名10。。

子行业:社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为:酒店(+0.23%)、自然景区(-0.31%)、餐饮(-2.35%)、旅游综合(-2.42%)、人工景区(-2.93%)。

个股:君亭酒店以4.33%涨幅领涨,曲江文旅以13.13%跌幅领跌。

行业动态

1)深圳机场与深免集团设立免税合资公司,注册资本1亿元;

2)希尔顿集团在华推出两个新品牌;

3)暑期“旅游热”提前到来,飞猪618:酒店成交额开局增长近一倍。

重要上市公司公告(详细内容见正文)

风险提示

宏观经济波动风险;居民消费不及预期风险。

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