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核心观点

大盘表现：5月抖音平台化妆品GMV延续高增，淘系平台销售承压。2023年5月，化妆品线上销售额合计282亿元，同比+23.84%。分平台，1）阿里（淘宝+天猫）销售额合计140.48亿元，同比-20.00%；2）抖音销售额合计141.21亿元（区间均值），同比+172.26%。分品类，1）护肤品，在阿里平台销售额合计95.98亿元，同比-23.88%；抖音销售额合计102.00亿元，同比+145.98%；2）彩妆，阿里平台销售额合计44.51亿元，同比-10.12%；抖音平台销售额合计39.21亿元，同比+277.06%。

线上国产品牌延续分化，珀莱雅增速持续领先。珀莱雅：5月线上表现强劲，淘系GMV2.24亿元，同比+10.95%；抖音GMV2.75亿元，同比+118.15%。其中，品牌珀莱雅在淘系/抖音GMV为1.41/1.75亿元，同比-16.10%/+95.93%；彩棠淘系/抖音GMV为0.75/0.63亿元，同比+292.04%/+112.05%。贝泰妮：淘系GMV0.97亿元，同比-33.73%；抖音GMV0.89亿元，同比+50.43%。其中，薇诺娜淘系/抖音GMV为0.97/0.88亿元，同比-32.46%/+47.48%%；Aoxmed瑷科缦5月线上各平台合计销售GMV70.5万。华熙生物：淘系GMV1.88亿元，同比+27.54%；抖音GMV1.50亿元，同比+29.08%。福瑞达：淘系GMV0.68亿元，同比-37.93%；抖音GMV0.76亿元，同比+66.76%。丸美股份：淘系GMV0.57亿元，同比+48.85%；抖音GMV1.25亿元，同比+338.64%。巨子生物：淘系GMV0.33亿元，同比-47.73%；抖音GMV0.91亿元，同比+156.36%。敷尔佳：淘系GMV0.20亿元，同比-22.25%；抖音GMV0.38亿元，同比+328.57%。上美集团：淘系GMV0.65亿元，同比-33.02%；抖音GMV3.81亿元，同比+820.64%。

上周（6月5日至6月9日）美容护理指数涨跌幅为-3.89%，申万一级31个行业中排名第30。同期沪深300指数涨跌幅-0.65%，美容行业跑输指数-3.24pct。个股方面，主要上市公司中上周表现靠前的TOP5个股分别为*ST美谷（+19.03%）、医思健康（+3.76%）、华东医药（+1.97%）、福瑞达（+1.08%）、科思股份（+0.58%）。

投资建议：5月线上平台中，抖音平台延续高增势头不减，抖音化妆品GMV（区间均值）已接近淘系平台。618各大平台促销加快美妆消费回暖，各品牌表现持续分化，珀莱雅、华熙生物、丸美股份、巨子生物旗下品牌增长强劲，线上表现持续领先，有望释放较高业绩弹性、提振市场信心，建议把握板块低位布局机会，重点关注珀莱雅、华熙生物、巨子生物。

风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；新品推广不及预期；产品质量风险；上市公司治理风险；股东减持抛压。