投资要点

国内新能源汽车渗透率同比持续提升，销量持续增长

国内新能源汽车持续快速增长，2023年5月渗透率达30%。2023年5月，我国动力电池装车量达28.2GWh，同比增长52%。2023年1-5月，我国动力电池累计装车量达119.2GWh，同比累计增长43%。2023年1-5月我国动力电池CR5达90%，各电池企业市占率分布总体稳定。宁德时代装机份额达43%，稳居第一。

(相关资料图)

订单存在超预期可能，当前安全边际高。国内看更新迭代，海外看规模扩产

（1）国内市场：2023年5月我国新能源汽车渗透率提升到30%，在新能源车销量快速增长的同时，渗透率提升的空间正不断收窄。存量、结构对总需求的影响增大，我们预测2023年国内锂电设备更新需求占比将不断提升。因此，国内市场我们重点关注新技术（例如AI机器视觉、固态电池、复合集流体、大圆柱电池等）应用、设备的更新迭代。

（2）海外市场：根据《锂电设备行业2023中期策略：聚焦结构性机会》，我们预测2023年欧洲、美国新能源汽车渗透率分别为18%、9%，销量分别同比增长16%、40%。我们判断，欧洲、美国等海外市场、地区将保持较快增长，锂电池仍将保持较大幅度的扩产，锂电设备招标保持高景气。

行业增长驱动力：更新需求、储能需求、海外市场、技术迭代等

（1）新能源车：预计2022年中、欧、美新能源车渗透率26%、16%、7%，预计2023-2025年销量复合增速24%、23%、40%。

（2）锂电池：2023-2025年全球动力电池装机复合增速28%（新增装机复合增速4%）；新增储能需求复合增速49%。

（3）锂电设备：预计2025年全球储能+动力锂电设备市场超1220亿元，2023-2025年复合增速13%。

（4）锂电设备板块估值水平：2022、2023、2024年平均PE为28、16、12倍。

投资建议：当前估值修复空间较大，同时聚焦结构性机会

中国锂电产业具备全球竞争力，全球新能源汽车产业快速增长。当前估值修复空间较大，同时聚焦结构性机会。

（1）设备出海：

欧美新能源车产业追赶中国，锂电扩产后周期，中国锂电设备具备全球竞争力，推荐先导智能、杭可科技。

（2）新技术：

锂电池增速放缓、竞争强度提升，对生产效率提升诉求强，先进锂电生产技术、设备需求增速较快。重点关注复合集流体、动力锂电AI机器视觉、4680大圆柱锂电、X-Ray检测。推荐荣旗科技、骄成超声、东威科技、斯莱克、联赢激光等，关注日联科技。

（3）新领域：

通过自主研发、资本运作等拓展到其他领域，如光伏设备、半导体设备、储能与充换电设备、3C设备等。推荐海目星、利元亨、博众精工，关注曼恩斯特、科瑞技术、华自科技等。

风险提示

锂电设备招标不及预期，海外新能源汽车销量不及预期，市场竞争加剧盈利能力不及预期