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投资要点：

家居板块的基本面及市场预期的变化决定股价变化方向，地产政策力度与地产端高频数据的表现影响短期股价弹性。 前期市场悲观预期充分释放，板块整体进入调整阶段，我们认为当前股价中已较为充分反应前期市场对行业景气度预期边际回落以及地产政策的谨慎情绪。

交易层面地产后周期阶段性底部确立，后续有望实现业绩端逐步落地兑现。 从基本面来看， 5 月份前端及工厂端数据呈现一定分化，从流程与传导节奏来看，软体家居公司订单整体好于定制企业，定制企业前端接单逐步向工厂端进行转化。在中性盈利预测假设下，头部及二线公司对应 2023 年的 PE 水平再次回落至 2018 年至今的低分位数。地产政策释放友好信号，我们认为从交易层面地产后周期阶段性底部确立，后续有望实现业绩端逐步落地兑现。

利好政策频出，提振市场信心。 6 月 15 日，央行开展 2370 亿元 MLF操作和 20 亿元公开市场逆回购操作。其中， MLF 操作中标利率下降10 个基点，由此前的 2.75%下降至 2.65%。 MLF 操作利率下降，充分释放出加强逆周期调节、全力支持实体经济的政策信号。多部委释放促消费信号， 6 月 15 日，商务部表示将围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业出台针对性的配套举措，持续办好消费活动，将2023 年定为“消费提振年”； 6 月 16 日，国家发改委也表示将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，持续改善消费环境，释放服务消费潜力。

618 大促预售阶段家居及个护用品表现亮眼。 据天猫发布预售榜单，截至 5 月 30 日，喜临门、顾家家居、芝华仕分别位列住宅家具品类榜单第 1/3/4 位，占比分别为 15.56%/7.28%/6.26%，龙头品牌强者恒强。据久谦咨询，家居品类中顾家家居/喜临门/芝华仕/慕思/好太太 / 箭 牌 天 猫 平 台 预 售 阶 段 的 销 售 额 同 比 分 别 为382.7%/83.7%/43.6%/127.8%/77.0%/243.9%，个护用品中，自由点 / 护 舒 宝 / 帮 宝 适 / 洁 柔 / 冷 酸 灵 同 比 分 别 为92.8%/86.0%/98.2%/202.8%/85.5%。

行业评级及投资建议： 地产销售及竣工数据持续回暖，线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工行业“推荐”评级，建议配置主线为“地产后周期+产品结构优化+成本改善”。建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、箭牌家居。