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动态数据跟踪

动力煤： 港口延续去库， 港口煤价延续反弹。 本周仍属“ 安全生产月”期间， 叠加发生煤炭安全生产事故， 煤炭供应整体平稳， 略有下降； 需求方面， 迎峰度夏期间全国性高温天气持续， 民用电力较好， 但南方降水增多，水电出力对煤耗形成一定影响， 电煤日耗降低至 208 万吨左右， 但相对仍处高位； 非电煤耗方面， 本周大宗商品价格窄幅波动， 非电终端利润尚可， 煤炭需求有所恢复。 库存方面， 终端需求启动， 港口库存调入继续小于调出，去库延续； 海外煤价在高温及气价上涨影响下延续小幅反弹， 综合影响下，本周国内动力煤价格有所上涨。 展望后期， 稳经济政策措施进一步落地， 工业用电及非电用煤需求仍有增长空间， 同时， 随着迎峰度夏到来， 生活用电需求也有望继续增长； 另外， 安全生产形势趋紧或成为常态， 国内产地产量的增长空间有限， 随着气温回升， 南方来水不足， 水电出力或受影响； 叠加国际煤炭需求供需或偏紧， 进口煤增量预期仍存变数， 预计 6 月动力煤价格或将有所回升。 截至 6 月 30 日， 广州港山西优混 Q5500 库提价 895 元/吨，周变化 1.13%； 6 月秦皇岛动力煤长协价 709 元/吨， 环比 5 月下跌 10 元/吨， 本周长协挂钩指数中 NCEI、 BSPI、 CCTD 分别周 1.25%、 -0.28%和1.11%。 广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-25 元/吨， 外贸煤价格倒挂延续。 6 月 30 日， 北方港口煤炭库存 2486 万吨， 周变化-5.73%； 长江八港煤炭库存 732 万吨， 周变化-0.41%。 需求方面， 沿海八省电厂日耗 208 万吨，周变化-7 万吨或-3.25%， 相对仍处高位。

冶金煤： 宏观政策改善预期增强， 主焦煤触底企稳。 本周冶金煤生产供应受部分区域减量影响有所减少。 需求方面， 根据金十期货， 本周全国建材成交量日均 15.20 万吨， 比上周均值变化+6.67%， 成材终端需求较端午假期有所恢复； 铁水产量维持相对高位， 炉料价格受到提振； 库存方面， 受唐山环保限产等影响， 港口及钢厂库存有所上涨。 综合影响下， 炼焦煤价格较节前有所上涨。 后期， 焦煤矿山安监形势严峻形式常态化， 国内冶金煤供应增加有限， 若稳经济政策逐步落地， 下游需求恢复增长； 且随着美国加息节奏放缓， 国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长， 国内进口仍存变数， 冶金煤价格预计继续下跌空间不大。 截至 6 月 30 日， 山西吕梁主焦煤车板价1650 元/吨， 周变化 6.45%； 京唐港主焦煤库提价 1870 元/吨， 周变化 3.31；京唐港 1/3 焦煤库提价 1560 元/吨， 周持平； 阳泉喷吹煤 1075 元/吨， 周持平； 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 248 美元/吨， 周变化 2.27%。 京唐港主焦煤内贸与进口平均价的价差-75 元/吨， 进口炼焦煤价格持续倒挂。 截至 6 月30 日， 六港口炼焦煤库存 215.5 万吨， 周变化-1.95%； 国内独立焦化厂、 全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化 5.04%、 0.35%； 全国样本钢厂喷吹煤库存周变化 0.07%。 样本独立焦化厂焦炉开工率 75.0%， 周变化-0.9个百分点。

焦、 钢产业链： 下游价格持续回升， 焦炭价格企稳。 本周， 受宏观政策改善消息提振， 及成材价格持续上涨等影响， 黑色产业链商品价格整体反弹；但受环保限产影响， 钢厂开工下行， 焦炭库存有所累计， 焦炭现货价格以稳为主。 后期， 随着经济恢复信心重启， 钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭 4.3 以下焦炉等影响供给， 焦炭价格下跌空间有限。 截至 6 月 30 日，一级冶金焦天津港平仓价 2040 元/吨， 周持平； 港口平均焦、 煤价差（ 焦炭-炼焦煤） 501 元/吨， 周持平。 独立焦化厂、 样本钢厂焦炭总库存周变化分别-1.78%、 0.55%； 四港口焦炭总库存 219.4 万吨， 周变化 2.24%； 全国样本钢厂高炉开工率 84.09%，周持平；唐山钢厂高炉开工率 57.94%，周变化-0.79个百分点； 全国市场螺纹钢平均价格 3855 元/吨， 周变化-0.23%； 35 城螺纹钢社会库存合计 540.35 万吨， 周变化 1.86%。煤炭运输： 国内煤炭需求回升， 沿海运价反弹。 水电出力， 煤炭日耗有所下行， 叠加进口煤涨幅趋缓， 沿海煤炭拉运平淡， 仍以长协保供为主， 沿海煤炭运价回调。 截止 6 月 30 日， 中国沿海煤炭运价综合指数 532.73 点，周变化-7.92%； 鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数 0.22 元/吨公里，周持平，短途运输价格指数 0.84 元/吨公里，周持平； 环渤海四港货船比 15.5，周持平。

煤炭板块行情回顾

本周煤炭板块震荡收涨， 跑赢上证指数。 煤炭(中信)指数周变化 3.37%， 子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 2.85%， 煤化工Ⅱ(中信)周变化 7.32%。 煤炭采选个股普涨， 郑州煤电、 兖矿能源、 晋控煤业、 上海能源、 中煤能源周涨幅居前； 煤化工个股也普涨， 美锦能源、 云煤能源、 陕西黑猫周涨幅为正。

本周观点及投资建议

国内市场方面， 迎峰度夏保供开启， 但煤矿事故多发叠加“安全生产月” 要求， 煤炭生产整体平稳； 全国性高温天气持续， 民用电力需求仍高， 但南方降雨增多， 水电处理， 电煤日耗回落至 208 万吨， 但仍处高位； 非电煤耗方面， 本周大宗商品价格继续反弹， 非电终端利润较好， 煤炭消耗增加。 库存方面， 港口库存调入持续小于调出， 港口库存延续出库； 海外市场方面， 荷兰关闭气田导致气价上涨带动的反弹影响减弱， 原油价格宽幅波动， 海外煤价涨幅减缓； 综合影响下， 本周国内动力煤价格延续反弹。 焦煤、 焦炭方面，供应受局部区域减量影响也有所走低， 叠加近期宏观政策改善预期逐步走强，双焦、 铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格延续反弹， 黑色产业链现货价格也有所上涨， 焦煤焦炭价格上涨。 受唐山环保限产等影响， 钢厂、 独立焦化厂开工率有所下降， 双焦库存整体有所增加。 但值得注意的是， 港口主焦煤价格倒挂延续， 后续进口增量预计不大； 综合影响下， 预计焦煤焦炭价格或将企稳回升。 后期， 生产方面安监趋紧有望延续， 国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解， 美元加息节奏放缓， 夏季度峰需求增加， 国际煤炭市场有望重新活跃， 印尼、 蒙古煤价整体向上调整， 我国煤炭进口的边际成本增加， 2023 年煤炭进口仍存变数； 需求方面， 随着稳经济政策加大力度落地， 工业用电及非电用煤需求增长空间仍存， 煤炭行业景气度有望维持。 同时， 随着市场调整， 煤炭股板块动态估值仍然偏低， 叠加高股息率水平， 板块后期安全边际较高， 有较高的配置价值。 配置建议如下： 预计 7-8 月份煤炭价格具有较强支撑， 价格将是交易重点， 动力煤看水火替代， 焦煤看补库。配置排序如下。 第一， 央企国企价值临重估风口， 煤炭全产业链龙头+高分红延续的【 中国神华】 。 第二， 若动力煤价格反弹， 【 广汇能源】 、 【 山煤国际】 、 【 潞安环能】 、 【 陕西煤业】 、 【 兖矿能源】 、 【 盘江股份】 、 【 平煤股份】 等弹性标的值得关注。

风险提示

供给释放超预期； 需求端改善不及预期； 欧盟煤炭缺口不及预期， 进口煤大量涌入国内市场； 价格强管控； 煤企转型失败等。