盐津铺子(002847)

事件

(资料图)

2023 年 7 月 7 日， 盐津铺子发布 2023 年半年度业绩预告。

投资要点

业绩符合预期， Q2 延续高增态势

根据业绩预告， 预计 2023H1 归母净利润 2.4-2.5 亿元（同增86%-94%），扣非 2.26-2.36 亿元（同增 99%-108%）。 其中2023Q2 归母净利润 1.28-1.38 亿元（同增 91%-106%），扣非1.28-1.38 亿元（同增 97%-112%）。 业绩高速增长，符合预期，主要系： 1）产品+渠道双轮驱动增长，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，重点发展电商、 CVS、零食专营渠道、校园店等，渠道势能增强； 2）大豆油、棕榈油、黄豆等原材料价格回落，白糖价格上涨，成本有所下降； 3）研发费用投入加大， 2023H1 研发费用 0.45 亿元，同增 53%。

产品+渠道加速驱动， 转型红利势能强劲

产品端： 持续聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干六大品类，产品全规格发展，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品， 魔芋、鹌鹑蛋等新品销售呈迅猛增长态势， 月销售达到千万，正大幅扩充产能，同时储备多款核心单品计划于下半年和明年上市； 公司提出“百亿征程，产品领先”战略，长期锚定百亿销售。 渠道端： 公司伴随零食专营渠道快速扩店实现高增长，持续导入新品带来新增量，多个零食专营系统销售额达到千万量级，全年预计延续高速增长态势，锚定 6 亿元销售目标；电商渠道持续步入高质量增长通道，占比持续提升，规模效应凸显。 成本端： 全年推进精益生产，加速智能制造，目前核心品类基本达成“总成本领先”目标， 鱼豆腐、魔芋、薯片等核心单品采购成本有望延续下行趋势； 费用方面，整体费用率伴随渠道结构优化预计呈现下降趋势，利润加速释放。

盈利预测

根 据 最 新 股 本 情 况 ， 预 计 2023-2025 年 EPS 分 别 为2.35/3.16/4.14 元，当前股价对应 PE 分别为 34/26/20 倍，维持“ 买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、 零食专营渠道下沉不及预期、 商超客流量减少、原材料成本上涨风险等。