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安克创新(300866)

事件：安克启动上市来第二次股票激励计划， 预计覆盖不超过 194 人，约占员工数 12%。 7 月 8 日， 公司公布 2023 年限制性股票激励计划，总量312.5 万股约占总股本 0.77%，首次授予约 250 万股， 授予价为 55.37 元/股。

覆盖对象： 激励持续聚焦智能创新部门， 广泛覆盖核心业务与技术人员。 1）授予智新部门总裁祝芳浩 20.4 万股，占总计划的 6.5%； 2） 授予公司核心骨干人员 5 人，占计划比例 9.4%，其中包含公司财务负责人杨帆、 董秘张希； 3）其它技术及业务人员 188 人， 其中 10 人为“海翼远扬”（智新子公司持股平台） 合伙人。

考核目标： 1） 若 23 年三季报前授予，则第 1、 2 个归属权分别考核 23 年营收及扣非净利增速超 10%， 24 年营收及扣非净利增速超 20%， 兑现确定性较强，奖励性质凸显。 2）若 23 年三季报后授予，则考核 24 年营收及扣非净利增速超 20%、及 25 年营收及扣非净利增速超 30%。

若 2023-2025 年均达成考核，则公司 23-25 年营收有望超 156.8/188.1/244.5 亿元， 净利率分别超 8.6/10.3/13.4 亿元，扣非净利率 5.5%。 海外必选消费需求韧性持续、叠加成本优化背景下， 公司 23Q1 收入增速已达 17.5%，净利润增速 54%， 考虑到 22H2 的低基数背景，我们认为本轮考核目标设立较为温和，有望稳固员工及市场信心。

财务处理： 年均摊销额占总营收比重低于 0.3%，公司财务压力较小。 假设激励股权于 2023 年 7 月首次授予，公司预计总成本为 7799 万元， 2023-2025 年分别摊销约 2,817/3,952/1,030 万元。

激励计划显示公司战略方向， 关注公司智能创新品类新品上市。 公司本次激励延续 22 年计划方向， 对智新部门员工激励力度较大， 凸显公司在智能创新类目的发力决心，下半年清洁类扫地机新品突破可期。 公司于行业拐点推出股权激励计划，信号作用明显， 未来三年业绩增长有望呈加速上升趋势。

投资建议： 美国消费韧性持续，看好 23 年公司充电类产品增速超预期， 公司Q2 收入有望加速。 同时， 增量业务方面， 建议关注 23 年公司扫地机器人、便携储能、 3D 打印类新品推出。我们预计 2023-2025 年营收 168.1/201.1/243.1 亿元 ， 同 增 18.0%/19.6%/20.9% ， 归 母 净 利润 13.9/17.0/22.3 亿 元， 同 增21.8%/22.3%/30.8%。 对应 PE 25X/20X/15X， 维持“增持”评级。

风险提示： 新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。