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同花顺(300033)

国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级

公司发布2023年半年报，业绩符合我们预期。7月政治局会议提出活跃资本市场，下半年市场景气度边际回升可期，公司有望持续受益。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润为20.75、25.24、30.64亿元，EPS为3.86、4.70、5.70元，当前股价对应PE为49.0、40.3、33.2倍。维持“买入”评级。

事件：公司发布2023年半年报

2023上半年，公司实现收入14.70亿元，同比增长5.83%，实现归母净利润4.59亿元，同比下滑5.29%。单二季度，公司实现收入8.61亿元，同比下滑1.58%，实现归母净利润3.37亿元，同比下滑9.65%。公司收入保持平稳增长，利润有所下滑，业绩符合我们预期。利润下滑主要系公司继续加大研发投入，为开展人工智能大模型研发，数据标注及采购数据费用等成本有所增加所致。

政治局会议提出活跃资本市场，公司有望持续受益

2023上半年公司增值电信、广告及互联网推广、软件销售及维护、基金销售收入及其他交易手续费四项业务收入分别为8.63、3.20、1.11、1.77亿元，同比分别+7.94%、-0.99%、+21.88%、+0.43%。2023年上半年，Wind全A成交量为111.24万亿元，同比下滑2.52%，对公司业务产生一定负面影响。7月政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，有望进一步激发资本市场活力。从历史来看，随着市场活跃度提升，公司活跃用户数和付费比例均会提升，从而带动公司增值服务收入增长。下半年市场景气度边际回暖可期，公司有望持续受益。

公司持续加大研发投入，AI赋能打造增长新引擎

2023上半年，公司销售、管理、研发费用率分别为15.15%、6.87%、38.31%，同比分别提升3.26、1.03、0.94个百分点，销售费用增长主要系加大营销力度所致。公司持续保持AI技术应用研发投入，研发费用保持在较高水平。目前公司iFinD、“爱基金”等平台均已推出AI功能，AI开放平台旗下智能语音、虚拟人对话等产品也在多家证券、基金客户落地，AI赋能有望打造新的增长引擎。

风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。