【资料图】

药明康德(603259)

事件：

2023年7月31日公司发布了2023年半年度报告，2023H1公司实现营收188.71亿元，同比增长6.28%；实现归母净利润53.13亿元，同比增长14.61%。

核心业务稳定增长，2023H1公司实现归母净利润稳健增长

收入端，2023H1公司实现营收188.71亿元，同比增长6.28%。其中，化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务、国内新药研发服务部分别实现营收134.67亿元（+3.80%）、30.91亿元（+18.65%）、12.33亿元（+13.02%）、7.14亿元（+15.96%）、3.42亿元（-24.85%）。利润端，2023H1公司实现归母净利润53.13亿元，同比增长14.61%，业绩实现稳健增长。

CRDMO和CTDMO业务模式驱动公司稳健发展，多项业务收入增长突出：

公司凭借其CRDMO和CTDMO业务模式，高效满足客户的订单需求，持续驱动公司稳健发展。根据公司公告，预计2023年公司将实现5%-7%的收入增长。其中，化学业务方面，剔除特定商业化生产项目，2023H1该业务收入同比增长36.1%。测试业务方面，实验室分析与测试服务实现“一份报告全球申报”，在降本增效上充分为客户赋能，该业务2023H1实现收入22.5亿元（+18.8%）；临床CRO和SMO实现收入8.5亿元（+18.3%），SMO业务国内处于行业领先地位，2023H1SMO业务同比增长高达34.3%。生物学业务方面，新分子种类相关生物学服务是该板块的核心驱动力，2023H1新分子种类相关生物学服务收入同比增长高达51%；细胞及基因疗法CTDMO方面，该业务在手订单同比增长28.8%，目前已助力客户完成一个创新肿瘤淋巴细胞疗法（TIL）项目的FDA上市许可申请，以及助力客户完成一个CAR-T细胞治疗的慢病毒载体（LVV）项目的BLA。

投资建议：

我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为98.60亿元、120.35亿元、145.37亿元，分别同比增长11.9%、22.1%、20.8%；2023年给予公司当期PE25倍，公司2023年EPS为3.32元/股，对应6个月目标价为83.00元/股，给予买入-A的投资评级。

风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。