兴通股份(603209)

投资要点

【资料图】

2023年上半年，兴通股份实现营收6.25亿元，同比增长64.55%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长33.14%。分季度看，2023年二季度公司实现营收2.86亿元，同比增长42.14%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长11.23%。业绩增速有所放缓，主要系各大化工企业提前检修导致阶段性需求释放不足所致，预计短期内复苏。

运力：稳步库增，新船投产在即

受益于内外贸化学品运输需求稳健释放，叠加公司新增运力顺利投产，公司化学品运输内贸业务稳健增长、外贸业务放量迅速，强劲成长性静待释放。

在营船舶：共计29艘（34.59万载重吨），其中

沿海省际化学品船19艘（不含“兴通7”轮）（20.34万载重吨）

外贸化学品船4艘（7.23万载重吨）

LPG船2艘（0.63万载重吨）

在建/购买船舶：计划2023年下半年、2024年陆续投产

内贸船舶4艘（2.51万载重吨）

外贸船舶5艘（6.29万载重吨）

拟建造船舶：外贸化学品船2艘（2.59万载重吨）、内贸LPG船1艘。

运量：需求韧性强劲，放量可期

2023年上半年，公司实现沿海省际省内散装液体危险货物运输自运量443.86万吨（其中兴通万邦26.66万吨），同比增长31.27%；其中，液体化学品自运量330.53万吨，同比增长36.81%。中短期看，随着沿海炼化新增项目投产、各大化工企业检修完成，叠加新增运力投产，预计下半年运量稳增；中长期看，我国化学品航运需求成长性确定，公司运力扩张持续领先市场，预计随着新增船舶落地，进一步发挥客户认可度、监管认可度优势，持续提升份额。

盈利预测与估值

综合考虑公司各业务情况，预计公司2023-2025年实现营业收入13.76、18.31、22.68亿元，同比增长75.36%、33.04%、23.86%，实现归母净利润3.02、4.16、5.30亿元，同比增长46.36%、37.90%和27.29%，对应EPS为1.08、1.49、1.89元。现价对应PE为20.15倍、14.61倍、11.48倍，维持“增持”评级。

风险提示

液体危险货物航运需求不及预期；运力增长不及预期；经营优化不及预期。