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事件：理想汽车公布2023年第二季度财报，第二季度实现营收286.5亿元，同比+228.1%。经营利润达16.3亿元，净利润为23.1亿元，毛利率21.8%。自由现金流为96.2亿元，季度末公司现金储备737.7亿元。

营收、交付双破记录，盈利能力持续增长。23Q2理想实现营收286.5亿元，同比+228.1%；23H1实现营收474.4亿元，超过22年全年总营收，同比+159.3%。23Q2交付量8.7万辆，同比+201.6%；23H1交付量13.9万辆，同比+130.3%。分车型看，理想L8/L7/L9上半年分别销售约4.5/4.2/4.2万辆，在30万以上新能源车排行榜上位列第2、3、4名，仅次于腾势D9。盈利能力持续增长，Q2毛利率21.8%，同/环比+0.3pct/+1.4pct；Q2实现净利润23.1亿元，同比大幅扭亏为盈，环比Q1增长147.3%。费用端规模效应逐渐显现，Q2市场、销售和管理费用率8.1%，同/环比-7.1pct/-0.7pct；研发费用率8.5%，同/环比-9pct/-1.4pct。

Q3业绩展望再创单季新高，全年目标有望超额完成。理想预计Q3交付量达到10.0万辆~10.3万辆，同比+277.0%~288.3%。预计Q3收入总额为323.3亿元~333.0亿元，同比+246.0%~256.4%。财报会表示工厂双班制产能每月最多可达5万台，当前需求旺盛导致零部件供应出现瓶颈，Q2已制定产能提升的策略与规划，Q4产能爬坡后有望冲击4万月交付目标，23年30万台交付目标有望超额完成10-20%，全年营收有望突破千亿。24年，李想表示有信心挑战奔驰、宝马、奥迪中国区销量，努力成为中国市场销量第一的豪华品牌。

纯电车型Mega有望Q4发布，智能化持续加速。首款5C纯电车型理想MEGA将于今年四季度发布，有望成为全品类50万以上销量第一的车型，5C充电倍率可实现峰值500千瓦以上的充电功率，充电12分钟即可续航500公里；24年新车规划包含一款增程SUV和三款纯电车型。智能化层面，城市NOA已开放北京与上海早鸟用户体验，其余城市分批开放，年底有望实现城市NOA100城落地，高速NOA里程超过2.3亿公里。我们认为理想在产品层面定位精准，大空间、配置丰富较好地把握了消费者需求，市占率有望持续提升，快速提升的智能驾驶车队保有量也有望进一步实现智能驾驶算法迭代。

投资建议：交付量快速提升带来理想规模效应的初步显现，盈利能力实现持续增长，随着现有产能爬坡与产品矩阵拓展，理想交付与营收有望持续突破；智能化发展有望受益于智能驾驶车队的规模扩张而持续加速。建议关注相关产业链标的：1）动力总成【威迈斯、秦安股份、中鼎股份、富临精工】；2）智能驾驶【德赛西威】；3）底盘/车身件【保隆科技、博俊科技、多利科技、文灿股份】；4）内外饰【新泉股份、常熟汽饰、华懋科技、敏实集团】等。

风险因素：外部宏观环境的不确定性；原材料涨价风险；新能源汽车市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期。