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浪潮信息(000977)

核心观点

事件： 国际权威研究机构高德纳（Gartner）正式发布《2023 年中国 ICT 技术成熟度曲线》报告，浪潮信息凭借前瞻的技术布局以及领先的智能运维（AIOps）技术，被 Gartner 评选为「中国智能运维标杆厂商」。

大模型时代，算力运维能力亟待提升： 根据 OpenAI 官网，随着模型参数量与规模不断变大，其算力集群节点数量快速扩张。 从 2500 节点，再到7500 节点，由于庞大的结构、 海量的数据、 复杂的计算等因素，带来对算力集群的网络、存储、计算效率等负面影响。针对上述问题， OpenAI 使用了如 Datadog Cluster Agent 等一系列工具来检测问题出处、运维等。

浪潮信息 InManage，数据中心基础设施的 360 度智能管家： 针对数据中心服务器运行过程中存在的 CPU、内存、硬盘等关键部件故障预测失效、监控失准等难题， InManage 依托自研的面向基础设施的 AIOps 平台，拥有自动化数据处理、特征衍生、自动化建模工具多项创新能力，有效解决局部硬件概率性故障下系统有效容错的问题。浪潮拥有基于服务器日志的智能故障根因定位、 硬盘故障主动预测、内存故障预测等算力运维技术，保障数据中心算力集群正常运转。 我们认为， 在当前大模型快速发展趋势下，相关算力运维需求将持续旺盛，公司作为国内标杆厂商有望充分受益。

存储装机容量连续 9 个季度国内折桂， 配套生态丰富： 根据 Gartner， 2023年一季度，浪潮信息存储出货装机容量以 10.4%的全球市场份额，位列全球前三、中国第一，这也是浪潮信息存储连续 9 个季度位居中国市场第一。随着数字经济成为全球经济高质量发展的引擎，企业数据量正在指数级增长， Gartner 预计到 2025 年全球数据规模将突破 175ZB。存储作为数字世界的载体和基石，需求旺盛，公司作为龙头厂商将充分受益。

投资建议： 公司是全球领先的服务器厂商，在国内 AI 服务器市占率超过50%，与互联网巨头绑定深厚，有望充分受益相关巨头算力 Capex 投资高景气。随着模型规模持续扩展，公司 AIops 能力有望进一步与竞争者拉开差距，实现高速增长。 我们预计公司 2023-2025 年收入为 731 亿元、 855 亿元和 1035 亿元，归母净利润为 20 亿元、 27 亿元和 35 亿元， PE 为 35X、25X、 20X， 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示： 技术研发不及预期，信创推进不及预期，疫情扰动及宏观经济承压风险，供应链受到负面影响。