投资要点

【资料图】

黄金：美国通胀依然顽固，短期金价承压。本周五晚，美国公布7月CPI数据，显示其7月CPI同比为3.2%，市场预期为3.3%，前值为3%；CPI环比上升0.2%，市场预期为0.2%，前值为0.2%。虽然通胀低于预期，但涨幅仍高于前一个月，且离核心2%通胀目标还较远。结合近期出台的PPI、ADP等经济数据，显示美国经济尚有韧性，尚有再次加息可能性。我们预期近期金价承压；长期看，海外经济衰退风险仍在，黄金有望上涨。

铜：铜价维持高位震荡，消费开始恢复。供应方面，2023年7月中国电解铜产量为87.22万吨，与去年同期相比上涨7.37%，环比上涨1%；随着国内集中检修月度时间过去，各炼厂生产逐步稳定，大多炼厂满负荷正常运转，产量增加趋势必然，预计8月总产量在91.4万吨左右。需求方面，消费依旧疲软，预计8月电网交货增加，消费有所提高。预计铜价将偏强震荡；中长期看好政策落地后，经济稳增长，铜价有望上行。

铝：云南产能市场释放，下游加工持续好转。周内铝价先跌后涨，前期下跌主要是由于云南大幅释放产能，行业认为后续铝锭库存或将开始累库，但后期铝锭社会库存依旧低位继续降库，叠加国家地产政策发布，提振市场情绪，沪铝价格回升。库存方面，近期即使云南地区大幅释放产能，但由于当地企业铸锭量有限，多数铝锭可能直销下游客户，进入仓储数量不多，因此华南地区仓储库存未见大幅增加。需求方面，加工费上涨后，下游加工企业纷纷复产，对电解铝需求上升。

锂：下游采购意愿不足，锂价持续下跌。供应方面：本周碳酸锂处于供应旺季，由于正处夏季，盐湖处于生产黄金期，多处于满产状态，产量保持稳定，工碳市场投放力度较大。四川地区受大运会影响，个别冶炼厂有停产或减产情况。需求方面：本周下游需求依旧没有改善，市场仅刚需少量成交。终端需求仍显不足，下游开工未见明显恢复。对于原料价格下跌过快，受买涨不买跌心态影响，材料厂采购意愿不足，多降低原料库存备货量，暂无大批量采购。

锡：连续三周上涨，后续上涨需强现实支撑。本周沪锡上涨1.63%，较前两周涨幅明显收窄，LME库存/国内期货库存/社会库存涨幅为7.32%/0.19%/7.71%，国内外均呈累库状态，体现出下游厂商在短期锡价快速上涨的态势下较为谨慎，拿货意愿低。我们认为当前锡价已充分反应市场预期，继续上涨需强现实支撑，后续主要关注缅甸矿减产时间超预期、消费如期或超预期的见底回升，锡价在震荡盘整后会继续走高，反之锡价将震荡回落。

钼：钼价突破4300元/吨，后续需观察8-9月订单持续性。本周钼精矿/钼铁价格上涨3.86%/3.27%，一方面，钼精矿价格虽然上涨至4310元/吨，距年内高点5500元/吨仍有空间；另一方面，原料钼精矿成本大幅抬升推动下游钼化工及制品企业被动提价，下游采购积极性承压。我们认为短期内稳增长政策预期仍存，金九银十旺季即将来临，下游企业备货需求支撑钼价偏强运行，但后续钼价走向有待8-9月含钼钢订单的持续性。

投资建议

建议关注中金黄金、紫金矿业、西部矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、立中集团、华峰铝业、中矿资源、国城矿业等。

风险提示：

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。