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吉比特(603444)

事件：2023H1公司实现营收23.49亿元，yoy-6.44%，归母净利润6.76亿元，yoy-1.80%，扣非归母净利润6.46亿元，yoy-3.29%；其中2023Q2实现营收12.05亿元，yoy-5.99%，qoq+5.26%，归母净利润3.69亿元，yoy+9.08%，qoq+20.51%，扣非归母净利润3.65亿元，yoy+9.12%，qoq+30.10%，业绩超我们预期。同时公司发布2023半年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利70元（含税）。

核心产品延续稳健运营，《摩尔庄园》摊销调整贡献环比增量。2023Q2公司归母及扣非归母净利润环比增长20.51%、30.10%，超过我们预期，主要系：1）公司与《摩尔庄园》研发商于2023年5月26日合作到期，将不再负有履约义务的收入递延余额确认为营业收入，贡献环比利润增量；2）《问道手游》7周年活动表现出色，利润环比增加；3）《一念逍遥》步入稳定期，营收贡献有所回落，但在精细化运营及缩减买量投放的背景下，我们预计其利润回落幅度较缓。展望后续，我们认为《一念逍遥》将维持较为克制的买量投放，更为注重核心用户运营，我们看好其盈利能力提升，与《问道手游》持续贡献稳健利润。此外，2023Q2公司产生汇兑收益0.94亿元，环比Q1增加1.20亿元。

代理+自研新游储备充沛，关注《勇者与装备》进展。公司新游储备充沛，其中1）代理产品《飞吧龙骑士》已于2023年8月11日上线，截至8月15日其iOS游戏畅销榜最高至24名，且呈上升趋势；2）待上线产品中，代理产品《新庄园时代》定档2023/8/24，自研重点产品《勇者与装备》（小程序版）、《不朽家族》及代理产品《皮卡堂之梦想起源》拟于2023H2上线，《重装前哨》《超喵星计划》《代号M88》拟于2024年上线，此外还储备有《最强城堡》（已有版号）《代号原点》《代号M72》《代号M11》等自研产品及《超进化物语2》等代理产品。公司新一轮产品周期已逐步开启，我们看好公司自研及代理新游相继上线，驱动2023H2业绩稳健向上，贡献2024年业绩弹性。

持续研发投入，密切AI等前沿技术。2023H1公司月均员工数1317人，较去年同期增加约268人，同比增长约26%，主要系在研项目稳步推进，游戏研发人员增加167人，海外运营增加33人。新技术方面，公司积极关注AI等前沿技术，已将AI应用于美术、音频资源生成创作，以及策划、开发、测试等游戏研发过程，提升研发效率与游戏体验。

盈利预测与投资评级：公司业绩超我们预期，主要受《摩尔庄园》摊销调整及汇兑收益影响，考虑到重点产品上线晚于我们此前预期，我们下调2023年盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为20.65/27.03/33.11元（2023年此前为22.95元），对应当前股价PE分别为21/16/13倍。我们看好公司新产品周期下的业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：新游不及预期，老游长线运营不及预期，行业竞争加剧风险。